油价涨得太快!大摩警告:需求依然疲弱,下跌风险在积聚

作者: 祁月
这轮油价反弹主要是由于供应面的推动,而非需求面。炼油厂能有多大能力消化这些供应还是个问题,需求可能要等到明年年底才能回到疫情前的水平。

国际油价至今仍延续着猛烈反弹的态势,布伦特原油本轮反弹已经超过70%,冲上三个月最高位。对此,摩根士丹利提出了警告。

这家银行认为,鉴于目前市场需求的复苏并没有那么快,整体依然脆弱,因此可能面临下跌的风险。

对于这波上涨,摩根士丹利认为主要是由于供应层面的推动,而非需求层面。

虽然在供应面上,摩根士丹利提出了一个令市场振奋的观点:下半年市场将逐渐转变为供不应求,今年第四季度和明年第一季度库存将减少。然而,这不是故事的全部。

美国的页岩油生产商已经开始纷纷宣布下半年增加生产, 特别是在WTI油价远超40美元的情况下。这可能在一定程度削弱传统产油国减产的努力。

还需要考虑到传统产油国们不一定就能完全遵守减产诺言,一些成员国的产量超出配额这种事不能完全排除。比如伊拉克就在上一轮减产中“偷工减料”。

最大的问题在于,摩根士丹利认为,需求不大可能快速恢复到疫情之前的水平,要到明年年底才有希望回到之前的水准。复苏较慢的其中一个阻力是全球库存目前处于不同寻常的高水平。

炼油厂能有多大能力消化供应是个值得思考的问题。毕竟,当前炼油利润还处于历史低位,而且成品油库存仍在增加,这些都表明需求端的复苏依然脆弱。

可是,市场显然更注重短期消息面的刺激。在主要产油国同意将减产延续到7月底,而且主要消费国的5月进口量创出了历史新高之后,油价延续了上涨态势:

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