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加餐21: 完整的美元流动体系（下）
本期内容首发于 《付鹏说》2020年 3月23日 链接
本期提要
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1、分析现在美国和中国的情况
- 2、对比现在和2008年的情况变化
本期内容
好，我们接着聊。上一集大概简单的了解了监控流动性的数字，还有这些流动性的整个传导的机制，我们来看究竟哪些出了问题？
因为所有的可抵押物的资产包，说到底还是跟经济相关系的，所以说从简单的资产包延伸到前端的经济情况，就会形成类似于这样的一个反馈。剩下的就看什么？看杠杆，看金融机构资产负债表，包括金融监管，等等各种因素。
那么2008年的金融危机，我们可以看到这里边出了问题的，实际上很大一定程度上跟住房市场有关系。当时的整个住房市场生成的这些次级债、次级债的包、各种MBS的抵押贷款，说白了，前端的房地产市场出了问题，违约率开始增加，相关的这些以各种房贷为基准生成的资产包，实际上就出了问题。
这在《大空头》里面讲的比较多。《大空头》和《Margin call》，其实一个讲的是微观，另外一个讲的就是结构化产品的产生。
其实关于结构化产品，比如说像现在我们讨论很多的关于CLO、CDO的问题，它背后挂钩的更多的是目前很多企业的贷款。当然从结构上来讲，大家会说情况是一样的。很多企业贷款，就是把AAA、AA、B、B-、B+、BBB的资产放在一起组成了一个包，让它看起来评级比较好，把它作为一个好的合格抵押品卖给金融机构。其实这个手法跟当时房地产是一样的，核心还是在于底层。
先说2008年，比较简单，各大金融机构，尤其投资银行手中持有大量的住房抵押贷款的各种衍生的资产包。2008年出问题的就是底层资产，资产包就变成了一个有毒资产包。有毒资产包的特点就是杠杆性和欺诈性。关于欺诈性，其实说的就是对不同评级的资产进行了组合，它具有非常强的欺诈性和诱惑性。这个词实际上是从2008年金融危机之后，监管从严以后对它的定性。
