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2.9 政府信用的坍塌：利率有底线，黄金无上限？
本期提要
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1、分析美国实际利率与债务水平
- 2、 美国社会阶层固化的根源
本期内容
各位华尔街见闻的用户和朋友，大家好，我是付鹏。
利率病的终结是什么?产业的回归和重构。我们可以大胆假设未来会发生什么事情，但是走到现在大家都看明白了，利率的终值、债务无上限、信用不断的损耗，这就是为什么我们说黄金会不断的创出历史性新高。各个本币计价的黄金不断的创出新高在反映什么，汇率吗？不是，记住一点，各个本币计价的黄金不断的创出新高，反映的是各个国家的债务、信用坍塌的速度。
所以大家可以去观察，很简单，谁的黄金先创出新高，说明这个国家的债务、信用压力更大。放心，首先一定是巴西、阿根廷之类的国家，G7里面应该会看到澳洲、新西兰，紧接着日本，其次中国，最后美国，一样的，挨个创新高，不仅仅是汇率了。因为经历了2018年以后，各国的名义利率都怎么样了？都趋同了，都趴在地板上了，没有利差了。没有利差的信用怎么反映？反映在本币计价黄金身上，这就是信用。
我们从这往后推，非常简单。第一，实际利率和名义利率都跌到地板上，往好的方向想，通胀回来，但是我可以告诉大家，这不太可能实现。长周期逻辑中间，现在不去考虑通胀；而短期内很简单，它有个预期。
举个例子，risk on（风险偏好增加）了，大家觉得可以接受，后面就可以逐渐朝通胀预期的方向走。但是你会发现，我们真正要看的是名义利率和实际利率，这就滋生了大家经常问的一个问题：名义利率跌到底了，黄金还能涨吗？到这其实已经解释得很清楚了，实际利率、黄金，对标的是债务和信用。也就是简单讲，传统框架中间，债务的上升、利率的下降、黄金的上涨，这是整个翘翘板。
