10月以来，市场上行乏力，指数持续调整。诸多大白马陆续闪崩的同时，转债莫名受到资金爆炒，成为市场两大奇观。
如何看待白马和转债这两大奇观，成为理解当前市场的关键。
真白马还是伪白马？
上周，三七互娱、信维通信、圣邦股份、宝信软件、闻泰科技、中国软件等各细分龙头白马股均出现盘中闪崩。
本周，涪陵榨菜、长春高新、华润微、沃森生物、广联达、浙江鼎力、东方雨虹、鸿路钢构、吉比特等大白马也加入闪崩行列。
华尔街见闻之前就分析过，这一波崩盘与此前市场对白马股预期过高有关——当市场把龙头股的业绩预期打得太高，再优秀的财报也顶不住“不及预期”这四个字，惨跌也是自然的事。
另一方面，四季度是机构的季度以及年度调仓时间节点，之前白马股涨幅过大，获利盘比较足，有些机构在这类股上收益较高，不排除部分机构投资者为保住收益而提前减持。
银河证券也犀利点评称，至少 50%的所谓白马股竞争力较弱，前期借市场热点炒作热度较大，估值较高，基本面难以匹配，并非“错杀”。牛市下半场要加强高估值热门公司的排雷。
面对当前市场，银河证券建议投资者谨守“常识思维”，历史反复证明，优质白马股的比例是很低的:
历史上，业绩高增长三四年然后泯然众人矣，甚至业绩断崖式下跌的案例数不胜数，远的不说，2013-2015 年的大牛股，有几个“业绩安好”、依然是阳光明媚？2016-2017 年的所谓核心资产，有多少个在现在依然依旧笑春风？即使是业绩依然在增长的一些不错的公司，从高估值下杀后，股价依然未能再创新高，靠业绩增长弥补 P/E 的下跌，过程依然是曲折、煎熬的，有几人能够忍受业绩增长，股价三五年不创新高？高估值下跌风险，对于相当比例的公司，绝非小概率，而是大概率。
转债爆炒：一时的绚烂 过眼的云烟
白马们排队跳水的同时，沉寂了多月的转债成了狂热投机资金的乐园。
正元转债、蓝盾转债、横河转债、飞鹿转债、哈尔转债、万里转债等十多只转债一个比一个妖，熔断此起彼伏，价格上下翻飞。
在匪夷所思的走势面前，基本面完全成了笑话。
本周五，智能转债、银河转债盘中涨幅甚至超过100%。与之相随的，是换手率狂飙，数只个券相继出现十倍以上换手，智能转债今日换手率高达12939.41%。
安信证券认为，转债爆炒更多是资金行为，往往发生在权益市场赚钱效应快速回落的时候。
回顾今年以来的 4 波“妖债”行情，活跃资金快速涌入转债小票往往发生在股市相对低迷的时候，体现在市场涨停板数量快速减少、股市活跃资金赚钱效应快速回落的时候，这也说明了转债市场炒作资金和股市活跃资金本质相同。
流动性的无以为继、对股市异常交易标的的适时监控压制了活跃资金的生存空间，有理由相信对于转债市场异常交易个券加强监控并及时采取监管措施会有效遏制过度炒作风气的蔓延。
本周五，证监会、上交所、深交所同时发声，加强针对转债异常交易的监管，抑制过度投机。
安信认为，转债的过度投机只是“一时的绚烂，过眼的云烟”。随着监管逐步落地，预计转债市场炒作乱象将被遏制，风险也将被逐渐消化。