供需双重挤压,稀土迎来价值重估?

来源: 中信证券
中信证券认为,国家层面有政策护航,供需方面需求持续回暖叠加供给严控预期、补库需求持续,稀土板块或持续上行。

市场回顾:

稀土概念板块、稀土永磁板块周内上涨。1月15日,Wind稀土指数收于1016.85,周涨幅0.11%,月涨幅14.83%;Wind稀土永磁指数收于3167.33,周跌幅0.16%, 月涨幅3.75%。沪深300收于5458.08,周跌幅0.68%,月涨幅10.18%,稀土板块和稀土永磁板块最近两周企稳回升。

数据跟踪:

1)价格:重稀土、轻稀土价格部分上涨。1月1日至1月15日,中国稀土行业协会数据显示,重稀土主要产品中,氧化镝最低价为206.5万元/吨,双周涨幅6.99%;轻稀土氧化物中,氧化镨钕最低交易价格为43.5 万元/吨,双周跌幅为8.48%;氧化镨最低交易价格37.6 万元/吨,双周涨幅5.92%;氧化钕最低交易价格54.3万元/吨,双周跌幅9.04%。

2)轻重稀土持续齐涨,氧化铽价格续创近十年新高。1月1日至1月15日,中国稀土行业协会数据显示,重稀土主要产品中,氧化镝最低价为206.5万元/吨,双周涨幅6.99%; 轻稀土氧化物中,氧化镨钕最低交易价格为43.5万元/吨,双周涨幅为8.48%;氧化镨最低交易价格37.6万元/吨,双周涨幅5.92%;氧化钕最低交易价格54.3万元/吨,双周涨幅9.04%。

3)供需:11月份生产商开工率、产量、销量、库存量环比上升。根据亚洲金属网数据中心数据显示,11月份中国氧化镨钕生产商开工率为59.63%,环比上升2.4%,同比基本持平;产量为2926吨,环比上涨2.9%,同比上涨11.9%;销量为2781 吨,环比上涨14%,同比上涨10%;生产商库存量为5290 吨,环比上涨2.8%,同比上涨29.5%。按照省份划分,内蒙古氧化镨钕生产商开工率环比下降8.7%至59.97%,产量、销量分别均环比下降、上涨至992吨、992吨;四川氧化镨钕生产商开工率上涨38%至73.60%, 产量环比上涨,为552吨,销量环比上涨,为532吨,库存环比上涨,为1360吨;江西生产商产量环比不变,为279吨,销量环比下降至239吨;广西生厂商的开工率环比不变,为63.31%。

4)进出口:11月稀土金属进口矿量价齐升。根据海关总署数据显示,2020年11月混合碳酸稀土进口量为697.89吨,同比上涨55.99%,平均单价29333.06 元/吨,价格同比上涨41.40%;稀土金属矿进口量为5755吨,同比上涨51.65%,平均单价13806.38元/吨,价格同比上涨55.25%;11月合计进口稀土矿2322.89 吨,同比下降50.47%,平均价格22304.85元/吨,月同比上涨7.55%。

投资逻辑:国家层面政策护航,稀土价值重估进行时

1)重磅政策护航,稀土价值成长进行时。 1月15日,工信部就《稀土管理条例(征求意见稿)》公开征求意见,国家层面立法规范稀土产业高质量可持续发展,将稀土行业提高到前所未有的战略高度,并与前期《中华人民共和国出口管制法》遥相呼应,规范中国特色战略资源的进出口管理,并进一步明确了稀土产品战略储备制度,供给端严控仍将继续,稀土行业供需基本面有望持续向好。

2)新能源产业或拉动稀土需求持续高增。稀土下游未来3-5年最大的增量需求预计将来自于新能源汽车,随着新能源汽车、风电、传统汽车、节能变频空调等下游需求持续回暖,上游原材料氧化镨钕、氧化镝、氧化铽消费或持续高增,而稀土供给严控态势不变,近期产业链补库需求持续,一季度稀土价格有望持续上行;我们预计2021年上半年氧化镨钕高点或将突破60万元/吨,氧化铽高点或将突破1000万元/吨,2021 或将成为稀土价格长牛元年,稀土产业链上游龙头公司利润弹性或持续释放,叠加新形势下稀土产业高质量发展的相关政策预期,持续推荐稀土板块战略配置价值。

风险因素:

疫情影响持续扩大,宏观经济波动,打黑、环保、收储等各项政策执行力 度不及预期,下游消费需求不及预期。 

投资建议:

维持行业“强于大市”评级,轻重稀土价格持续齐涨,重磅政策护航稀土 产业高质量发展,建议持续关注稀土及稀土永磁板块:北方稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁。 

本文作者:李超、商力、敖翀,来源:中信证券,原文标题《国家层面政策护航,稀土价值重估进行时》,内容有删减

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