牛年春节前，央行公开市场操作已经展现出稳健风格，跨节投放力度小于预期；春节假期后第一个交易日，央行祭出了近年罕见的操作——大幅回笼逾2600亿元。
央行的公告称，春节后现金逐步回笼，2021年2月18日周四，人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在2.95%不变；以及200亿元逆回购操作，中标利率持平于2.2%。
统计显示，本周中国央行公开市场共3800亿元逆回购和2000亿元MLF到期。其中，周四和周五逆回购到期规模分别为2800亿、1000亿元；周四还有2000亿元MLF到期。由于春节期间到期资金顺延至工作日到期，节后首日即2月18日有2000亿元中期借贷便利（MLF），叠加2800亿元逆回购到期。
2月18日，央行实现净回笼2600亿元。
18日上午，资金利率上行，债市承压。有分析人士认为，考虑到央行近期操作情况以及节后仍有大量资金到期，资金面波动料继续。
开源证券杨为敩、孟子君团队认为，货币不仅能创造实体通胀，也能创造金融通胀，央行在制定货币政策时，大概率同时考虑了实体通胀和资本市场通胀：
1）平抑资本市场的波动同平稳实体通胀一般，是货币政策重要的目标之一。资本市场无论处于通胀或通缩状态，都不会影响居民或企业的实际购买力或生活及用工成本，但资本市场的大幅变动却会引起财富的明显转移；
2）货币政策早已不是单纯的经济基本面的因变量。在历史上的若干阶段，货币政策会单独因股票市场的波动去平稳股票市场，且这种货币政策变化是当期的经济基本面难以解释的。
该团队进一步解释，以货币政策量化指标为因变量，通过数据回归可以发现，当仅仅选择实体指标（工业增加值、CPI、PPI）进行回归时，模型的拟合优度约44%；当加入资本市场通胀指标（万得全A、70个大中城市新建住宅价格指数）再次进行回归时，模型的拟合优度提高到了67%。
开源证券认为，实际上，实体基本面的波动似乎已经对货币政策的影响越来越小。
当前来看，除了朱格拉周期的复苏推动实体层面出现明显恢复之外，资本市场的通胀也随势而起。譬如，2020年一季度之后，股票市场的指数已经出现了明显的飙升，而这也在一定程度上同实体基本面一并带动货币政策趋紧。由此，无论从狭义基本面还是广义基本面来看，货币政策后续的趋势可能仍然偏紧，且利率债市场的熊市仍然未能走完，当前的机会充其量的阶段性的波段机会。
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