牧原股份是否财务造假成为本周末资本市场最热门的话题。
3月13日,拥有8.8万粉丝的知名雪球ID“天地侠影”(真名:汪炜华)在雪球上发帖,直指“猪茅”牧原股份造假,质疑集中在公司少数股东ROE远低于母公司股东ROE,实际利润被控股股东旗下的建筑公司获取等等。
这在论坛引发巨大争议,诸多雪球论坛网友发声激辩。“天地侠影”也持续发言回应。由此,雪球论坛上“吵成了一锅粥”。
值得注意的是,《牧原会是惊雷吗?》是“天地侠影”2016年以来在雪球的首篇长文。
牧原三大疑点
“天地侠影”在文中质疑牧原的固定资产增速,称公司固定资产增速过高,几乎与销售收入相当。同行业公司要比牧原低得多。
其同时质疑牧原的少数股东权益净利润率,称与母公司相比,少数股东净资产收益率竟然相差三倍,实在太过悬殊。
“天地侠影”随后持续发言,质疑牧原股份与关联企业河南牧原建筑工程有限公司(以下简称牧原建筑)之间的交易。“四面墙,一个大顶棚,建筑费用还真不低,高档精舍呀”,暗指牧原股份向牧原建筑支付了大量建筑费用。
“天地侠影”表示,牧原市值已干到4000亿元。若真有雷,虚增10亿元净利润,怕是远远打不住的!
网友发声反对
但雪球网友“彩虹低风险”回应称两点质疑并无问题。
针对重固定资产质疑,“彩虹低风险”表示,牧原则是从头到尾一条龙都亲自上阵,所以面对一个同样的项目,牧原的固定资产比上营收自然远远大于同业。
针对少数股东净利润过低的质疑,“彩虹低风险”则表示,牧原2019年纳入合并报表一共138家公司,其中48家是当年新设立的。
这其中有11家都是非全资子公司。
同时牧原以前就存续的公司中有25家非全资子公司。
“彩虹低风险”称,这些非全资子公司,也就是会影响少数股东权益和少数股东损益的那些,基本上都是上市公司和信托一起合办的。根据行业规则,信托做优先旱涝保守,实际上类似于债券或者优先股,公司做劣后,承担更大的风险和收益。因此两点质疑基本上无太大问题。
“彩虹低风险”同时表示,“天地侠影”提到到猪舍土地成本应该是大头,实际上养猪项目里面饲料厂是工业用地,种猪场和育肥场都是农业用地,都是租赁取得的,不会体现在资产负债表。而租赁一般当期直接从利润表走掉了,有的计入管理费用,有的计入营业成本。
“天地侠影”是谁?
根据证券市场周刊报道,汪炜华曾经是澳大利亚墨尔本大学一位网络通信领域的研究员,辞职后成为个人投资者,以“天地侠影”为网名,活跃在新浪微博、股吧、雪球网等社交网站上,对A股市场、港股市场部分上市公司提出质疑,广汇能源即是其中之一。
自2012年10月起,汪炜华在互联网上撰写多篇质疑广汇能源的文章,并实名向中国证监会举报广汇能源涉嫌曲线买卖自家股票。2013年9月2日,广汇能源报案,次日立案。
2013年10月12日,汪炜华在上海家中被经侦人员以“涉嫌编造并传播证券、期货交易虚假信息罪”刑拘,一个月后改为以“涉嫌损害商业信誉罪”批捕。2015年,“天地侠影”被以损害广汇能源商业信誉罪判处有期徒刑一年六个月。
附:天地侠影的雪球原创专栏文章《牧原会是惊雷吗?》全文:
牧原会是惊雷吗?
这些天,$牧原股份(SZ002714)$ 深深吸引了我,我决不会买,但绝对好奇!
去年以来,养猪行当,牧原最挣钱。但是,公司固定资产一栏,几乎与销售收入相当。养猪真是重资产行当!看了其他几家猪企的财报,人家的固定资产/销售收入比,要比牧原低得多。
我只能想,去年以来,牧原养猪未必挣到真金白银,但是盖猪圈的人,肯定把钱挣饱了。
看过牧原的年报与中报,但是,详细的财报,无法证实什么,亦不能证伪什么。
今早看到一些数据,倒是惊奇。
截止公司2020年三季报,归属母公司股东权益438.34亿元,净利润209.88亿元,前三季度,净资产收益率为47.88%,全年奔70%而去。重资产养猪行业,真成了暴利专业户。
今天发现的问题,却是少数股东权益一栏。截止公司2020年三季报,少数股东权益为149.78亿元,2019年三季报,还仅为14.86亿元。但是,2020年三季报却显示,归属少数股东的净利润仅为20.94亿元,净资产收益率为13.98%。
同在一家合并报表,二者净资产收益率竟然相差三倍,实在太过悬殊!占据天时地利人和的少数股东,却跟牧原做了不怎么挣钱的合伙生意。牧原真是公众股东的活雷锋吗?
我没兴趣研究下去,这少数股东是哪些人了。看好牧原股份伟大前景的投资人,应该努力深究下去。
总的来说,我感觉,去年以来,还是给牧原盖猪舍的人,才真正赚了大钱。
好像可以继续看戏的节奏。A股这些年,看戏,都已经麻目了。犹记得,当年不可一世的乐视网,是通过年年做亏少数股东损益来彰显上市公司盈利的!只是目前,牧原市值已干到4000亿元。若真有雷,虚增10亿元净利润,怕是远远打不住的!
一点质疑,供大家参考。通常,不合常识与逻辑的东西,往往也会有它致命的地方。