隔夜,市场密切关注的美联储决议公布,除了上调经济和通胀预期之外,美联储还重申保持购债直至有实质进展。
尽管市场最关心的是美联储对通胀预期的态度、点阵图以及是否会对美债收益率上行采取措施,不过也有人关注到了另一个重点:美联储修改隔夜逆回购协议条款。
3月17日, 美联储FOMC指示纽约联储的公开市场交易部门(The Desk)将隔夜逆回购工具(ON RRP)单个交易对手的限额从单日300亿美元提高至800亿美元。
纽约联储的声明称,这一调整反映了自2014年上次调整限额以来,美元融资市场的成长和演变,同时可确保隔夜逆回购工具支持有效的政策实施。
这一调整乍看之下似乎相当温和,不过经纪交易商Curvature Securities的专家 Scott Skyrm指出,这意味着美联储可能接受零利率甚至是负利率。
Skyrm解释:“如果美联储想要提高隔夜利率,那么他们应该提高超额准备金利率(IOER)或逆回购利率(RRP)。但是相反,美联储提高了逆回购交易对手方的限额,这意味着他们对于目前的零利率非常放心,但是并不希望它们跌至负利率。”
美国金融服务商Janney Montgomery Scott的首席固收策略师Guy LeBas认为,提高逆回购工具上限的做法可能是隔夜利率下限在零,或至少更接近于下限为零。
综合市场上的声音,可以这么认为:RRP当前利率是0%,GC的平均利率是0.01%,市场使用RRP的概率并不高,但是如果以后出现回购利率掉到负值的情况,那就会出现使用RRP额度的情况。
美联储不调RRP的利率,反而去调额度,说明美联储并不担心当前短端利率水平;调了额度就是说现在额度没用,而是为了可能出现的市场负利率压力明显情况,提前做出准备。
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