张坤、刘格菘年报出炉,坤坤真情告白:我还有太多需要学习

懒猫的丰收日
这几份年报的高频词是“回顾高估值”,对后市的预期都比较谨慎,值得注意。

01 年报新鲜出炉

书接上回,今天又有不少明星基金的年报出炉,我们继续盘点。

本期一共是这七位:

易方达的张坤、萧楠,广发的刘格菘,交银三剑客杨浩、王崇、何帅,信达澳银的冯明远。

堪称全明星阵容,我猜你一定买过他们的基金。

02 阅读小tips

年报披露的是2020年年底的持仓情况,到现在一个季度过去了,时效性差一些。(基金一季报要在一季度结束后15个交易日内公布。)

不过,相比四季报只披露前十大持仓,年报则是披露全部持仓,息要更全面

年报中有两个部分值得重点关注,分别是4.4和4.5章节,前者是对过去一年的总结、经验和教训,后者是对来年宏观、市场、行业的展望。

有些用心写年报的基金经理,还会在里面介绍自己的理念、态度,直接跟基民对话,干货满满。

懒猫就围绕这几个部分,挑出精华,帮大家脱水、脱水、再脱水,把基金经理的鬼话翻译成人话。

03 年报盘点(人话版)

第一位,“全世界最好的坤坤”,现公募一哥张坤。
 

新披露的持仓里,消费属性满满,白酒、啤酒、rio鸡尾酒(百润股份)、酱油、火锅底料。

蓝筹中持有的锦欣生殖跟最近调研的国际医学均是辅助生殖概念股,看来坤坤是盯上这块蛋糕了。

回顾部分,两只基金内容基本雷同,中小盘是卖家电、买白酒,蓝筹是卖医药,买互联网,要求均是业务模式有特色长期逻辑清晰估值水平合理

展望部分,坤坤看重ROE指标,认为这两年公募连续跑赢ROE的趋势很难持续,要降低收益率的预期。(换句话说,后市公募基金跑不赢大市也是有可能的,打个预防针)

文章中张坤还分享了自己的投资理念,值得划重点的金句是:

假如股市关闭、三年无法交易,我是否还有信心买入这个公司?

这部分内容含金量很高,不仅是对ikun,也值得所有基民一看。里面介绍了张坤对买入逻辑、市场随机性和基金经理职业的思考。

张坤的年报给懒猫印象最深刻的一点,就是谦虚,你看:

相比国际上不少有30年、甚至50年纪录的杰出投资人说,我还有太多需要学习和积累的

虽然能力有限,但我将全力以赴,最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。

第二位,广发的刘格菘,2019年公募冠军,前任公募一哥。

新披露的持仓里,以半导体和顺周期为主,毕竟2019年帮助他夺魁的功臣就是半导体。

相比现任一哥张坤,前任一哥刘格菘写得随意得多,回顾部分简单总结了过去一年的行情,自己的策略只提一句话,买了半导体、新能源、医疗。

在展望部分,刘格菘提了“市场波动会加大”、“估值大概率难以大幅提升”,这都是偏风险提示的字眼。

另外,对光伏、电动车相对乐观,认为科技波动不改长期发展、顺周期值得重点关注。

第三位,易方达的萧楠,国内最好的消费行业基金经理之一。

跟张坤并称易方达双子星的萧楠,依然是“白酒大户”,十大里六瓶白的,一瓶啤的,二十大里还掖着一瓶洋河,一瓶rio鸡尾酒(百润股份)。

回顾部分,萧楠简单总结了去年的行情,发现有些被市场冷落的公司在变好,有些曾经辉煌的企业因跟不上时代而掉队。强调投资也要与时俱进,不断调整、纠错。

对后市的展望里,萧楠强调2020年的重要地位,认为A股市场正逐渐成熟化、国际化、有效化

当然,大家最关心的,涨太多怎么办。萧楠表示,部分企业阶段性估值过高,对不合理的高估值公司必须坚决回避。话说得斩钉截铁,不过今年的回撤确实还是有点大。

第四位,交银三剑客的杨浩,三人中去年表现最好的。

新披露的持仓里,行业相当分散,游戏、医疗、建材、半导体、手机、农业、机械、元件、环境、化工,典型的控场选手,绝不对某个行业介入太深

回顾部分,杨浩认为在2020年,专业的机构投资者掌握了市场的定价权,也获得了更多投资者认同(吸引基民入场)。

文中介绍了自己的投资逻辑,三个“尽力而为”,适合关注杨浩的基民阅读。

对于后市展望,杨浩觉得2021年挑战更大,热门赛道、龙头公司的高估值会影响收益。介绍了自己会新关注的三个方向,以出海制造业、零售、智能化为主,内容不多。

第五位,交银三剑客的王崇,三人中今年表现最好的。

跟杨浩一样,王崇新披露的持仓也体现了控场选手的特色,一个词,分散。仓位偏重的是地产物业和有色化工。

回顾过去,内容不多,按部就班地回顾市场和自己的操作,类似刘格菘。

展望部分,态度是“谨慎乐观”,比较有爆点的观点是:

高估值的部分热门行业热门个股,大部分的结果大概率两种,要么因为泡沫化而导致收益平庸,要么被证伪后大幅下跌

后面提了自己的操作计划,规避贵的,坚持自己行业分散、个股精选、逆向投资、控制回撤

第六位,交银三剑客的何帅,三人中风格最稳健的。

新披露的持仓里,主要是电子和化工行业,比前两个集中得多。

回顾市场,何帅承认自己的收益跟同行比并不理想,原因是比较重视估值,不愿意去买贵的,其次是买了较多地产,拖累组合表现。

一方面,何帅坚持看法,觉得地产仍然低估,另一方面,也认为去年是让他反思、完善投资框架的好机会,有一丢丢承认失误的感觉。

展望后市,何帅打算做出改变,计划对价格的容忍度提高一些。后面介绍了2021年对三个角度的思考,分别是电动车、消费和新技术。

最后,何帅聊了自己的“基金观”,强调自己“尽量避免大幅回撤”,希望自己的产品不需要基民来高抛低吸,感谢基民耐心和信任。懒猫非常建议追求稳定的投资者读一下

插播一句,何帅是基民赚钱率最高的明星基金经理,特点是持有体验好。

第七位,信达澳银的冯明远,擅长小市值、科技公司投资。

新披露的持仓里,依然不改科技股本色,大量的电子公司,加一些有色金属。 

不论是回顾去年,还是展望今年,冯明远都是一笔带过,没有用心写,没啥可读的,可忽略。

 

总结一下,这几份年报的高频词是“回顾高估值”,对后市的预期都比较谨慎,值得注意。

这一遍读下来,张坤、萧楠和交银三剑客写得比较认真,有的谦虚,有的反省,提及了对基金产品、基金经理职业的理念。部分内容值得精读,尤其是持有他们基金的基民。

相比之下,刘格菘、冯明远写得略敷衍,或许是科技的板块走势让他们有点郁闷吧。

本文作者:小猪,来源:懒猫的丰收日

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