本周新发基金规模环比上周继续下滑了77%，新成立主动权益类基金规模仅24亿元，平均新发规模甚至低于春节假期水平，部分新发产品不得不选择延长募集期。渠道调研显示，尽管存量产品整体净赎回率依然偏低，但绝对赎回量随着市场企稳反弹而有所波动。被动ETF已连续两周呈净赎回状态，净赎回规模逐日缩小。北向资金本周净流出53亿元，其中配置型累计净流入57亿元，交易型资金净流出90亿元。预计4月A股市场整体流动性维持弱平衡状态。
本周新成立主动权益类基金规模仅24亿元
本周主动权益类新发基金规模在上周环比减少68%的基础上，进一步下滑了77%至24亿元，仅成立5只偏股混合型基金。过去5周，新发基金平均发行规模为22.1/12.6/7.9/6.4/4.8亿，呈持续下滑趋势，且本周的4.8亿的平均规模已经低于春节假期期间的6.1亿元。从Wind统计数据来看，在2021年1-3月募集计划发生调整的主动权益类产品中，宣布提前募集结束的基金数量占比分别为88%/100%/29%，其中3月的数据明显低于之前两个月；宣布延长募集期的基金数量占比在过去3个月分别为7%/0%/71%，意味着3月因实际募集效果不达预期而延长募集的基金显著增多。基金销售渠道调研表明近期新发基金不仅规模下降，而且数量供应也逐渐减少，部分产品的发行窗口延长或者推后是新发市场接近“冰点”的特征，若按照当前的发行热度，4月新发基金实际募集率（募集规模/募集目标）可能低于我们之前假设的60%。
存量产品随着市场企稳反弹也时有赎回迹象
尽管3月至今公募产品未发生大规模净赎回的情况，但随着投资者悲观情绪达到顶部，市场的微小反弹都可能引起部分投资者的止损撤离，因而削弱反弹的力度。本周头部产品平均净值曲线基本保持在净值过去20天滑动平均线之上，但二者的差值持续缩小，从4月2月的0.07元降至了4月9日的0.00元，说明本周公募产品的赚钱效应不断减弱，投资者申购意愿偏低。从中信证券渠道统计的数据显示，4月至今的6个交易日内，尽管单日申购金额相对保持稳定，但单日赎回金额也随着市场企稳信号的明确而逐渐放大，使得整体申赎规模呈一定波动的特征。预计4月入市资金流规模较3月将继续放缓，A股整体较难复现年初在充裕市场流动性助推下快速上行的行情，投资者情绪高涨的可能性偏低。
被动ETF连续两周呈净赎回状态
过去两周（3月29-4月2日，4月6日-9日）权益类ETF整体净申购规模分别为-222亿/-63亿，连续两周净赎回，主要净赎回来自宽基ETF，其中沪深300/中证500/中证1000指数ETF过去两周累计净申购规模分别为-46亿/-56亿/-1.1亿元。不过净赎回呈逐日放缓趋势，过去5个交易日权益类ETF整体的净申购规模分别为-56/-46/-12/-16/+11亿元，最近一个交易日已经转为净流入。
配置型外资延续净流入趋势
本周北向资金实际累计净流出53亿，其中配置型外资净流入约57亿、交易型外资净流出约90亿、托管于内资港资机构的资金净流出20亿元。配置型资金主要净流入行业包括家电、计算机、机械、银行等，主要净流出行业包括消费者服务和汽车。
风险因素
1）A股市场表现持续不佳；2）公募产品赎回超市场预期。
本文来源：中信证券研究，作者：裘翔、李世豪
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