大类资产周报：地产是决定大类资产配置的核心变量

机构抱团板块同海外股市相关性减弱

就市场而言，上证指数已经震荡了一个月了，其实从赚钱效应上说，一个词就是“鸡肋”。因为就算是震荡，但这振幅真心不大，所以结构性的机会也不多。见智建议各位投资者还是观望为主。毕竟去年那么大的行情，今年休整一下也正常。而且放更长的角度而言，A股市场走强自2019年已经2年了，估值并不低。

但是最近市场发生了微妙的变化。比如A股市场，特别是机构抱团板块同海外市场的相关性在逐渐走弱。清明节后，由于海外疫情反弹，纳斯达克等科技类指数反弹强劲。具体可以参考上期周报《科技股吹起反攻的号角？迎接风险偏好回归》。但机构抱团反而表现偏弱。机构抱团板块同海外股市背离，这又是为何？

海外资金并不是A股走弱的主因

首先我们复盘2020年的行情，会发现两个阶段是大盘上涨最快的：

第一个阶段就是2020年3月份至2020年7月，美国开始疫情爆发，为了应对持续恶化的美国经济，美联储开始放水。与此同时，中国疫情得到良好控制。海外资产持续流入中国市场，对应的就是北上资金的持续流入以及人民币的持续走强。