价值持续跑赢,但这轮美股上涨和2000年互联网泡沫有明显的不同

作者: 于旭东
三大不同:此轮上涨是全球性的;此次价值股反弹受益于经济复苏;当前的利率极低。

最近一段时间,全球市场中价值股刚刚创下相对于成长股的10多年来的最佳短期表现。

从摩根士丹利世界价值指数(All-Country World Value Index)可以看出,在过去12周里,金融、医疗和工业类价值股,跑赢成长股11.3个百分点,这是2009年年中以来最大的幅度。在当时,全球市场在金融危机后不断下挫。

华尔街日报专栏作家Mike Bird认为,在一个充斥着泡沫和狂欢的市场中,这种迹象是市场健康发展的信号。

在去年,成长股表现非常出色,创下了自互联网泡沫以来的最好表现。放眼过去十年,不仅美国的FAANG表现超群,新兴市场成长股的表现也碾压价值股。

Bird表示,并没有一个公式或定律指出价值股和成长股必须保持平衡。尽管在过去一段时间成长股相对价值股存在溢价,但不可否认前者的盈利也在大幅增长。

Bird还认为,在经历了去年的反弹之后,风格再平衡对市场总体而言还是有利的,这将使市场对少数高价、高估值股的依赖性降低

涉及范围不同

美国银行分析师认为,这与2000年互联网泡沫破裂后的风格轮动类似。但到目前为止有一个明显的区别:美国和世界其他地区的市场总体股指仍处于或接近历史高点。而当时,仅仅只有美国市场估值位于顶点。

宏观基本面不同

该分析师还认为,银行、材料、工业和能源行业随着疫苗在全球推广,将受益于经济复苏,同时也将受益于温和的通胀压力。

因此,这次风格轮动并不是简单的资金再分配,而是实打实的复苏板块带动下的价值股成长

利率环境不同

此前,DataTrek联合创始人Nicholas Colas也对比过此轮市场走势和2000年互联网泡沫的异同。

Colas表示,当时和现在有一个很大的不同——利率。

2000年,美国联邦基金利率接近5.85%,这意味着投资者在蓬勃发展的科技股之外,还有一个选择,那就是从债券中获得可观的回报。如今,联邦基金利率接近于0%,意味着投资者没有了2000年那样的选择。

Colas认为,美联储在戳破2000年科技股泡沫的过程中发挥了重要作用,它当时在纳斯达克见顶前后将利率升至周期新高。

而且,美联储预计至少在2023年之前不会加息,因为它的重点是从疫情中重振经济。

Colas表示,虽然利率未来的上行因素这并不能保证科技股会继续看涨,但也由此,科技股今年的投机程度确实更高。尽管如此,当前市场和2000年泡沫破灭时的催化剂还是显著不同的。

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赵婷婷
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全球通胀?

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