摘要：
市场表现方面5月第二周大类资产整体国内>海外；股票>债券>商品。
升温的通胀无疑是本周资产市场的焦点，美股、大宗商品上行后，因担忧通胀导致货币政策收紧而下跌。但国内债券和股票表现出同涨，显示目前仍处于大周期流动性回落但短期资金偏暖的时刻，依然是把握反弹的时机。
行业表现方面本周风格有所切换，医药、非银、食品饮料、汽车交易热度较高，港股通资金大幅买入食品饮料行业，显示资金风格攻守兼备。
大类资产一周市场表现
5月第二周大类资产表现整体来看是：国内>海外；股票>债券>商品。股票资产中，50指数涨幅居高（2.84%）；分行业来看医药生物（7.58%）、休闲服务（5.69%）、非银金融（5.48%）、食品饮料（5.41%）和国防军工（4.94%）涨幅居前。债券资产表现亦不弱（0.41%）。大宗商品经历一轮过山车后整体下跌（-2.4%）。品种上来看是能化跌幅（-3.56%）>黑色系（-3.35%）>有色系（-2%）>农产品（-0.88%）。
本周市场的焦点：升温的通胀和矛盾的流动性
在上周包括螺纹、板材、动力煤、铜等大宗商品纷纷创出新高之后，本周周中美通胀数据出台。国内4月CPI、PPI同比增长 0.9%和6.8%，市场预期0.9%（猪肉拖累）和6.2%。美国4月CPI、PPI同比飙升至4.2%和6.2%，创08、10年以来新高，市场预期3.6%和5.8%。可见尽管之前市场已经将通胀预期打的比较满了，但数据还是远超市场的乐观预期。为此我们更新了3月中对中美重要通胀数据的预测（预测数据仅供参考），尽管6月后通胀将随着基数因素回落，但年内还会维持在较高水平。这无疑会对两国的货币政策形成压力，使得市场强化货币紧缩的预期。故而美股下跌、美债下跌、商品回调。
但有意思的一点是，国内债券没跌，反而是涨的。作为对通胀最敏感的资产债券，在通胀数据如此超预期的情况下不跌反涨？而且，股票也是涨的。跟这个矛盾相联系的还有一个矛盾，就是本周公布的货币金融数据是显著回落的，而反应金融体系流动性水平的DR007利率依然处于偏宽的位置。这实际上就是我们在月报中所讲的：目前仍处于大周期流动性回落的过程中，短期资金偏暖的时刻，是把握股债资产反弹的好时机（商品或因短期涨幅过高存在一定的回调需求）。只不过短期资金向中性水平靠拢正在越来越近，下周需要非常密切关注央行投放MLF的量和DR007回归政策利率的走向。
行业表现和指标
疫情老龄化等焦点支持医药行业本周领跑，而周期行业在大宗商品下半周大幅回调的压力下跌幅显著。
1、行业拥挤度分位数：非银热度大升
从行业拥挤度分位数在趋势上涨和反弹中观察风口行业比较直观，从本周来看，医药在上周基础上热度继续上行，其他热度上行的行业包括非银金融、食品饮料、汽车和军工。
2、PEG：依然指向周期性板块
周期板块以及下游休闲商贸和地产建装相关板块的PEG水平依然偏低。与本周上涨风格较有差异，显示本周市场风格有所切换，偏向高估值板块。
3、陆股通大幅买入食品饮料
陆股通资金大幅买入食品饮料行业，以及银行钢铁交运计算机，显示资金风格攻守兼备，大幅卖出的包括医药电气设备和电子。
