5月金融数据透露了哪些信号?

作者: 叶桢
分析指出,居民中长期贷款下滑与房地产销量放缓吻合,高于预期的M2增速主要受银行购买的政府债券驱动,社会融资规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的影响,预计下半年社融增速将相对平稳。

6月10日,中国人民银行公布5月金融数据,其中5月新增人民币贷款1.5万亿,新增社融1.92万亿,M2同比增长8.3%。

分析指出,居民中长期贷款下滑与房地产销量放缓吻合,高于预期的M2增速主要受银行购买的政府债券驱动,社会融资规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的影响,预计下半年社融增速将相对平稳。

居民中长期贷款下滑 与房地产销量放缓吻合

数据显示,5月份人民币贷款增加1.5万亿元,机构预期值为1.4万亿元,前值1.47万亿元。分部门看:

住户贷款增加6232亿元,其中,短期贷款增加1806亿元,中长期贷款增加4426亿元;企(事)业单位贷款增加8057亿元,其中,短期贷款减少644亿元,中长期贷款增加6528亿元,票据融资增加1538亿元;非银行业金融机构贷款增加624亿元。

江海证券首席经济学家屈庆指出,整体来看,居民端和企业端贷款较前值回落明显收窄。企业端新增票据融资延续了上月了净融入,说明银行放贷仍有压力,“抢票”行为仍旧存在;

而短期贷款和中长期贷款多增量和上月持平,显示了企业经营与投资情况并未有显著变化,尤其是中长期贷款疲弱,说明大宗价格抬升继续对企业投资有抑制作用。

另外,屈庆表示,居民端多增中长期贷款连续下滑并今年首次转负,显示了房贷利率上行、地产政策收紧等政策持续影响到居民购房需求;多增短期借款收窄,可能与5月权益市场表现较强有关。

银行购买政府债券驱动M2走高

5月,M1、M2分别增长6.1%和8.3%,增速分别较上月回落0.1个百分点和回升0.2个百分点。

开源证券首席经济学家赵伟表示,M1增速连续处于低位,企业活期存款并没有明显超季节性、活化现象不明显。M2增速回升,主要缘于非银存款大幅增加,或与资金滞留金融体系、非银派生增多有关。

据路透援引澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏表示,高于预期的M2增速主要受银行购买的政府债券驱动:

M2有三个来源:新增人民币贷款、影子银行和银行购买政府债券,前两者在5月份增长较慢。另一方面,根据中债登数据,银行持有政府债券规模比去年5月已经增加了4.6万亿元。

邢兆鹏认为,5月数据并未表明信贷收缩的步伐有任何变化,期末社会融资存量增速从上个月的11.7%回落至11%,说明去杠杆化仍在进程中。

政府债券发行下滑拖累社融增速

5月社会融资规模增量为1.92万亿元,此前机构预测约为2.001万亿元,前值为1.85万亿元,比上年同期少1.27万亿元,比2019年同期增长2081亿元:

其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.43万亿元,同比少增1208亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加7亿元,同比少增450亿元;委托贷款减少408亿元,同比多减135亿元;信托贷款减少1295亿元,同比多减958亿元;未贴现的银行承兑汇票减少926亿元,同比多减1762亿元;企业债券融资净减少1336亿元,同比少4215亿元;政府债券净融资6701亿元,同比少4661亿元;非金融企业境内股票融资717亿元,同比多364亿元。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为,5月货币信贷对实体经济支持力度稳固。社会融资规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的影响:

5月,委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票都是减少的,合计比上年同期多减2855亿元。今年新增地方政府债务限额下达晚于去年,5月政府债券净融资比上年同期少4661亿元,也对社会融资规模增量有下拉作用。

中国证券报援引中信证券首席宏观分析师程强称,利率债发行在5月有所提速,但今年以来整体发行总进度仍然偏慢,Wind口径下5月政府债券净发行7700亿元左右。同时,企业信用债净发行转负,对5月社融增速形成拖累。

招商证券首席银行业分析师廖志明预计,由于融资平台债券融资明显减弱及政府债券发行节奏偏慢,预计6月为本轮社融增速下行的阶段底部,或降至10.9%,下半年社融增速将相对平稳。

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2 条评论
MobileUser9800
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银行购买政府债怎么会增加M2?

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见闻用户
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这杠杆去的,债务货币同时去,流动性太紧张了吧?美元又档住不放进来这是要命的节奏了。

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