随着mRNA疫苗大火，无论是Moderna还是与辉瑞合作的德国公司BioNTech都受到了市场热捧。
周一美股盘中，Moderna股价创历史新高，上涨17%，市值飙升至1955亿美元，一举超过拥有130年历史的老牌医药巨头默克。周二，Moderna股价回调，收跌5.72%，市值回落至1834亿美元，暂时落后于默克。
年初至今，Moderna股价已经翻了三倍。上周四，Moderna发布二季度财报，营收猛增6516%，超70亿美元，净利润为27.8亿美元，每股收益6.46美元，均超出预期。
另一边，成立仅13年的BioNTech市值如今已经是158年历史的德国医药老大拜耳的两倍！截至周二收盘，BiNTech市值为1005.93亿美元，而拜耳市值仅为548.53亿美元。
BioNTech 9日公布财报，受惠于新冠疫苗大卖，今年第二季度营收53亿欧元，较去年同期的4770万欧元暴增100多倍，预估全年营收可达159亿欧元。
从营收来看，BioNTech今年有机会超越百灵佳殷格翰和默克等传统大药厂，跃居德国第2大药厂，仅次于龙头拜耳，改写了德国制药业的版图。
mRNA疫苗的崛起
2020年，一场突如其来的新冠疫情，打开了疫苗的mRNA时代，这个此前绝大数人所不熟知的生物技术词汇，开始走进大众视野，受到了全球市场关注。
新冠疫苗有五大类技术路线：1.灭活疫苗，2.腺病毒载体疫苗，3.重组蛋白疫苗，4.核酸疫苗，5.减毒疫苗。
mRNA疫苗和DNA疫苗同属于核酸疫苗，是将编码某种抗原蛋白的外源基因(DNA或mRNA )直接导入动物体细胞内， 然后通过宿主细胞的表达系统合成抗原蛋白，从而诱导宿主产生对该抗原蛋白的免疫应答，来达到预防的目的。
简单可以理解成，这些外源基因是携带有“制药”信息的信使，它进入人体后，每个人的身体就变成了一个疫苗工厂，根据这些信使提供的信息来直接制造抗原，进而引起免疫反应。
mRNA技术路线的最大优势在于，可以迅速跟上病毒突变的速度，可以根据突变进行新一轮的抗原设计。这对于当下变种病毒肆虐的疫情来说，尤为重要。
Moderna和BioNTech都属于mRNA技术路线的先驱。早在2010年，Moderna获得了梅琳达·盖茨基金会的资助研发mRNA抗病毒疫苗；BioNTech则专注于将mRNA技术用于研发抗肿瘤疫苗。
此前，这两家公司虽然都掌握mRNA疫苗核心研发技术，可因为缺乏商业化机会，常年处于亏损状态。随着疫情将mRNA技术推向前台，Moderna和辉瑞/BioNTech疫苗凭借着高达95%左右的保护率，快速登上了“疫苗神坛”。
估值膨胀过头了？
尽管顶着“mRNA技术先驱”的光环，有不少分析还是认为，目前对相关公司的估值已经高到不合常理了。
美国银行证券分析师Geoff Meacham在给客户的一份报告中写道：“Moderna的估值已经从不合理到荒谬了。”
Meacham指出，虽然Moderna的新冠疫苗是全球复苏的主要贡献者，但要证明近2000亿美元的市值是合理的，必须符合两个前提假设：
首先Moderna要能够在2038年之前每年提供10亿至15亿剂新冠疫苗。
其次，该公司的所有项目(包括4个二期试验项目、10个一期试验项目和8个尚未进行人体试验的临床前项目)的成功概率为100%，使得总销售额最高可达到300亿美元。相比之下，Moderna在过去四个季度的总收入仅为约70亿美元。
Meacham认为，这些假设是不可能被实现的。这位分析师承认，他看好Moderna的疫苗所基于的mRNA技术，但是市场对该公司的估值让他不得不看空该公司的股票。
Meacham重申了他对该股逊于大盘的评级，并将目标价维持在115美元，较当前水平有75%的下跌空间。
摩根大通此前也表示了类似看法。
该行分析师在近日一份报告中表示：“即便市场认为Moderna能够拯救世界，但它当下的估值就跟拯救了宇宙差不多。”
摩根大通给予Moderna中性评级，目标价170美元，较当前水平有63%的下行空间。该行表示：“新冠疫苗可能存在供应过剩的可能性，以及疫情持续时间的不确定性，让我们对市场已经赋予这一产品的估值越来越谨慎。”
