中国最大连锁酒馆海伦司今日正式登陆港股，公司发行约1.35亿股股份，每股定价19.77港元。公开发售阶段海伦司获30.8倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为4039.5万股，占发售股份总数的约30%（任何超额配股权获行使前）。
海伦司今日高开16.59%，盘中涨幅一度超过27%，截至发稿，海伦司股价报24.15港元，市值超300亿。
如果你是95后，那你大概率听说过海伦司（Helen's）这家酒馆。
如果你没听过，那可能说明你和我一样，已经老了。不过，其实大多数投资人在它提交招股书之前，也没听说过。
如果你和我一样已经是“中老年人”了，你可以打开大众点评或是高德地图即刻搜索：你会发现，它通常都开在一个热门商圈的犄角旮旯里，比如在上海这会是淮海路附近的某栋旧楼里，或者是一个不太热门的小购物中心一楼。
总之它通常占据着非常好的地段，但也总是租不起好楼。
走进去就是典型的东南亚装修风，这或许和创始人最早是在老挝开酒吧的有关。
大部分店面晚上7点后才开始营业，店内坐着的大多是年轻人，大家或在打牌、或在掷骰子，桌上摆着一大堆酒，和薯条、鸡腿之类的常见食物。
没有DJ、没有调酒师，但是音乐不会缺席，而且音响系统会自动跟随人声调整，你不会觉得太吵。
最重要的是，店内的酒非常便宜，一瓶自酿啤酒只要7块8，一瓶科罗娜9块8，如果你第一次来，还可以获得免费的6瓶啤酒！
不用怕喝不完，和很多高端Club一样，你可以把酒存在这里下次再来喝。
如果你不是追求特别调酒师的特调口味的话，那来海伦司只要花50块，你就可以喝到微醺，获得一次满意的酒精体验。
就是这样的一个酒吧，在年轻人中收获了大批人气。
2016年海伦司小酒馆在武汉东湖边的店因为租约到期要撤离时，一群上学时曾经将这里作为重要据点的已毕业大学生，在它最后一天营业时从各地赶来告别，拍了一部叫作《东湖告别》的纪录片。海伦司的离开成为了这些人青春的终章。
与消费者之间的情感链接如此之深，但海伦司对资本却异常冷漠。
早在2018年时，黑蚁资本的何愚第一次走进海伦司小酒馆的，他去的是上海茂名北路二楼的Helen's小酒馆，地段不错，但是位置极差，没有门面，周边也几乎没有人气商业，但是晚上11：00，居然还有顾客在排队，人气很旺。坐下来，服务员干净、真诚，啤酒的价格极为便宜，周围都是围着方桌坐的年轻人，气氛很好，这是何愚当时的感受。
他决定一定要去拜访创始人。
辗转得到了徐炳忠的联系方式后，他发现这家充满了年轻人的酒馆，创始人却是70后的退伍大叔。
表达投资意向后，何愚却得到了徐炳忠这样的答复：“交个朋友，但是在上市之前我们不需要融资”。
辗转到今年2月，海伦司才终于同意接受黑蚁资本3000万美元的投资，并在8月22日向港交所提交了招股书。
在招股书发布时的最新数据显示，海伦司已经在全国开了528家店，是当之无愧的龙头。
目前徐炳忠仍然通过HelensHill及家族信托共实际控制约77.42%股权。
要知道，海伦司被称作“酒馆界的拼多多”、“夜场的星巴克”。
在海伦司，一瓶科罗娜啤酒只卖9块8。但它却已经把年收入做到了8个亿，而且这么低的价格却依然还盈利了，打了一众“新消费”的脸。
到底怎么做到的？
大家好，这里是见闻研究所。直击IPO系列之9，每周解剖一家IPO公司，洞察投资先机。今天我们来聊聊酒馆界的拼多多、为年轻人带来“微醺自由”的地方——海伦司小酒馆的故事。
本期视频将分为四个部分，直面海伦司的几个灵魂问题：
一、为什么有市场
二、为什么能做大
三、为什么能赚钱
四、以后还能不能继续赚钱
第一部分：为什么有市场
说到为什么有市场，就不得不提夜间经济。对工作、学习一天的人来说，夜间的休闲娱乐简直是刚需，中国从宋朝起就已经有瓦肆了，是当时大部分劳动人民最喜欢的放松场所。
进入新纪元以来，政策推动之下，夜间经济更是得到了广阔的发展空间。
从数据上看，Media Research显示，2020年中国夜间经济的消费规模已达到30.9万亿元，同比增长16.9%，预计2022年将增至42万亿元。其中，选择夜间聚会的青年群体达到37.5%。
为什么这么多年轻人呢，当然是因为这种小酒馆承载了当代青年的社交啊。
我在知乎搜索“海伦司”，看到了这样一段话：
这就是海伦司的核心魅力——用最低的价格使年轻人获得一个社交空间。
举个例子，在上海，五角场附近的大学路算是酒吧一条街，但对于还在上学的学生来说，一杯至少50+元的鸡尾酒，门槛仍然不低。
而同样在五角场附近，海伦司的店在武川路上，在复旦和财大之间，这里比不上大学路那么正规繁华、但却离学生们更近，最重要的是可以让他们用人均50元完成一个晚上的交际。
在海伦司，无论你做什么，只要不违法都不会有服务员来干涉你，这是属于年轻人的自由。
何愚对此的解释就是：海伦司为用户提供了真正的自由放松、毫无门槛的普世性社交空间，这种氛围一旦形成，就是品牌最大的护城河。
不过，和一线城市相比，二线才是海伦司真正的主战场。
以弗若斯特沙利文报告的2020年数据来看，小酒馆市场一/二/三线及以下城市市场占比分别为 25%/58%/17%。
海伦司的最新日期数据显示，总共528家酒馆中，二线有296家，超过一半，而一线城市66家，三线城市165家。
相比一线城市的快节奏生活，小镇青年的休闲时间更多更充沛，对于填补闲暇时间的需求更大，但整体消费水平决定他们只能对单价超过50的鸡尾酒望而却步。
用自己的存在填补小镇青年的社交缺口，这便是海伦司拥有市场的关键因素之一。
第二部分：为什么能做大
酒馆业发达可以理解了，但在中国的酒馆中，能做到海伦司这么大的绝无仅有。
中国的酒馆行业高度分散，主要由独立酒馆（总数少于3家）及少数连锁酒馆网络组成，按2020年收入规模计算，中国酒馆行业的CR5仅为2.2%，其中海伦司在行业排名第一，市场份额约为1.1%。
能拿下这么大市场，因为海伦司有两把刷子。
第一把就是前面已经提到的——便宜。究竟有多便宜呢？以啤酒为例，海伦司的科罗娜只要9块8一瓶，便利店都要卖14块多，而竞争对手的价格更是在15-20元之间。
第二把刷子，就是拥有一套高度可复制的模板，能够用最小的成本实现快速扩张。
在选址策略上，海伦司构建了一套成熟的选址地点评价体系，常选址在年轻人聚集的区域，2020年店平均面积在300-500㎡，每间平均45张可容纳4-6人的桌子。
以长沙解放西路商圈为例，截至2020年底，海伦司在附近商圈内同时运营10家酒馆，拥有充足稳定的客流量。
在拓店及运营模式上，海伦司也有一套高度可复制的流程。
一般来说，海伦司的新酒馆只要花2-3月就可以完成从选址到具备开业条件的整体流程。
拓店流程中各个任务会被分配到公司不同部门，拓展部负责选址和签订合同，财务部负责支付款项，运营中心负责筹备支持，工程部负责装修设计，营销部负责线上推广，各个部门各司其职，通力协作，提升了拓店效率。
此外，海伦司小酒馆的设计特别轻量化，简单来说，就是除了酒基本什么都没有。
对比市面上大部分的Bar或者Club，海伦司几乎不具备任何一样他们所拥有的重资产项目，没有驻场、没有DJ、没有调酒师，只有预先做好的酒饮成品。总之，不提供任何会增加重资产数量或人工成本的服务。
吃的方面海伦司只有一些简单不用现场制作的零食，你还自己带外卖去，只要不让海伦司多花钱，随便你怎么提升自己的消费体验。
此外，海伦司的数据分析和管理平台，就连音乐管理系统也是统一的。所以对服务员的要求不高，换谁都可以操作，且没有什么自己操作的空间。
2018年到2021上半年，短短3年多时间从165家门店增长到500多家门店，翻了3倍不止，变成了全国最大的连锁小酒馆。
第三部分：为什么能赚钱
产品价格低还快速扩张，大家被一众“新消费”压榨已久后，看到这两个关键短语就会想到“亏损”两个字。这里就不点名是哪些“新消费”了哈。
但是，海伦司根本没有亏钱，甚至单店成本回收速度还在加快。
毛利率始终维持在65%以上，2020年疫情期间的毛利率相比2019年还有所提升。净利率则维持在10%上下。
单店盈亏平衡期从2018年的6个月缩短到2019年的5个月，到2020年这一数据已经缩短至3个月。
又便宜，又赚钱，背后是海伦司的独家秘诀。
1、用规模拿下定价权
与很多小店相比，海伦司能够直接从供应商那里拿货，而不必经过经销商，成本节约程度极高。而且因为规模大，国内没有比它更大的酒馆了，所以它在厂家那里有定价权。
2015-2019年期间，啤酒的单位平均出厂价格呈上升趋势，但海伦司的原材料采购成本占比却仍然保持相对稳定。2020年，原材料成本占收入比例约为33.18%，较上年同期还下降了1.5百分点。
2、自有品牌提升利润率
除了对第三方产品拥有强大定价权外，海伦司还在自有产品上狠下功夫。毕竟，第三方再便宜，也还是要赚钱的，要是自己掌握了生产和供应链，那就没有中间商赚差价了。
例如海伦司的自有精酿，275ml仅售7.8元，但275ml的百威啤酒要卖9.8元。
2018-2020年，自有品牌的毛利率分别为71.4%、75.3%和78.4%，在售价更低的情况下，自有产品的毛利率比第三方产品高出20个百分点以上。
同时，海伦司的自有品牌的接受度很高，过去3年中，自有品牌的销售额持续提升，2020年公司自有产品收入为5.95亿元，占总收入比例达73.53%。
3、员工外包降低成本
除了控制供应商、自建供应链控制成本之外，海伦司的另外一个秘诀就是——压缩员工成本，公司70%以上的员工都是外包员工。
在一线城市，初级服务员的薪水也只有4100-5300元之间，而在二三线城市员工成本最低更是被压缩到4000元以下。
四、以后还能不能继续赚钱
这个问题又可以拆解成两个问题：1、海伦司自身要实现增长难不难？2、其他人想复制一个海伦司难不难？
第一个问题，维持这个模式继续增长难不难?
如果用“醉价比”（酒精/价格）作为指标，当下的中国恐怕没有任何一家小酒馆比海伦司醉价比更高了。
就连科罗娜的官方旗舰店，24瓶啤酒折后价也要218元，也就是单价9.08元。海伦司9.8元的定价只比官方旗舰店贵了不到8毛钱。
这多出来的7毛2就买到了一晚上的酒精社交体验，而如果用“社价比”（社交人数/价格）作为指标，当下的中国除了公共事业和公益，可能也没有任何一个场所比海伦司更便宜了。
从前文分析来看，现在的海伦司其实就是这样一个地方：用最低的价格、最便利的方式提供给小镇青年们一个可以轻易获得“微醺自由”的地方、一个承担他们“酒精社交”的载体。
从这个角度来说，酒精作为一种成瘾物品，永远拥有需求；足够年轻但不足够有钱的年轻人，也永远都有。
就像拼多多能找到与淘宝之间的差异化人群、优衣库能找到与商场之间的差异化需求一样。
不过作为廉价小酒馆，海伦司几乎没有提价空间，只能通过规模扩张实现增长。目前覆盖率最高的湖北为例，若覆盖系数简单定义为店数/学校数，最高覆盖系数落在湖北为0.42；若以相同的系数计算天花板，意味着海伦司还要新增912家酒馆，比现在多出快2倍。
但，如果门店数量和密度真的大幅提升到一定程度之后，单店的经营数据可能会受到影响，收入和利润都会受到挤压。
第二个问题，其他人能不能复制一个海伦司？
比较明显的是，海伦司现在已经具有先发优势和品牌效应了，从2016年那一次撤店带来的纪录片就可见端倪；
此外，由于海伦司的定位及选址策略，可能在区位上留给竞争对手的余地不是很大。
最后，海伦司现在依靠规模和自建供应链打造出的成本优势，很难被打破。如果要和海伦司拼价格，大概率先要大手笔砸钱。
不过也不是完全没有可能，因为如果有大佬要砸钱扶持的话，海伦司肯定就要陷入资金战。
所以上市融资对海伦司是非常有意义的，可以为应对未来可能的竞争做好充分准备。
作为酒馆界的“拼多多”、夜场的“星巴克”，海伦司已经走出了一条属于自己的路。但在低价模式下如何实现增长，还是一个需要持续摸索的商业模式问题。