史上最佳开年表现!欧洲银行股惨淡十年后终于逆袭

作者: 李丹
今年前两周,欧洲斯托克600银行指数涨10%。欧洲银行股不止股价高涨,还很便宜,交易价相比大盘折价40%,而且今年有望大举分红和回购。

惨淡十年后,欧洲银行股终于逆袭了。

截至2020年末的十年间,欧洲斯托克600银行指数累跌45%,而泛欧股指欧洲斯托克指数总体涨约45%。今年前两周,斯托克600指数累涨约10%,成为今年斯托克600各板块上涨的领头羊,这两周里不但创造了2018年来最长连涨,而且创造了有纪录以来最佳开年两周表现。

2020年年末以来,斯托克600银行指数中的38只成份股均累涨,表现最佳的法国兴业银行一年多来股价翻倍,西班牙银行Sabadell和荷兰ING同期分别涨87%和77%。下图可见,斯托克600银行指数已经突破2015年以来的下行通道。

之前十年,欧洲银行股表现不佳的一大原因是欧债收益率极低甚至降为负值,而今年,欧洲银行股能打翻身仗也和欧债收益率有关。美联储为首的重要央行释放鹰派的撤除宽松信号,推动债券收益率上升,收益率走高有助于银行贷款获利。经济复苏、摆脱新冠疫情打击的环境刺激企业和消费者增加借贷,这也是银行业的利好。

华尔街见闻上周文章提到,得益于美联储收紧货币的信号,美国银行业也创下不俗的开年表现。今年首周,标普500指数金融板块上涨5.4%,为该板块2010年以来的最佳开年。KBW纳斯达克银行指数全周大涨10%,为2020年11月以来最大单周涨幅。形成鲜明对比的是,标普500指数全周下跌1.9%,纳斯达克全周累跌4.5%,纳指创2020年3月来最差单周表现。

值得一提的是,尽管最近高涨,欧洲银行板块还很便宜,远期市盈率不到10倍,银行股的交易价相比大盘折价40%,还接近历史低位。美国银行的分析师Alastair Ryan估算,由于债券收益率攀升,银行的盈利预期可能继续增长,收益率每升100个基点,银行业的盈利可能就增长约230亿欧元。

而且,欧洲央行的疫情期间分红和回购禁令到期以来,欧洲银行股东的回报已经提高。GAM Investments的欧股投资主管 Niall Gallagher指出,欧洲银行股今年开年的估值非常有吸引力,盈利势头强劲,而且股票分红和回购股票的分配收益高。银行板块的远期分红收益率达5%,为各板块中第二高。

花旗分析师Andrew Coombs 估算,今年欧洲银行业的资本回报可能增至810亿欧元,美国银行预计,到2023年末,欧洲银行可回馈股东的资本将达到1340亿欧元。

一些投资者最近开始减持银行股持仓,比如Cerberus Capital Management上周抛售了约4.5亿欧元的德意志银行和德国商业银行股票,削减该机构对两家银行始于2017年的持仓。

但也有市场人士继续看好银行股,因为隐含也过多的资本和稳健的资产负债表可能刺激四分五裂的欧洲银行市场迎来整合。Crossbridge Capital的首席投资官Manish Singh就预计,银行业的并购可能升温,并举例提到法国巴黎银行,称该行在出售美国子公司后会坐拥160亿欧元的并购“弹药”。欧洲各国的大银行最终会成为行业整合受益。

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