随着乌克兰局势持续紧张、欧美通胀屡创新高，黄金等避险资产作为价值贮藏手段的吸引力似乎与日俱增。
2月12日周五，黄金价格最高涨超1.3%，创下近四个月来的最大涨幅。不过，同日10年期美债收益率两年半来首度升破2%，对“无息”黄金的上涨构成了一定压力。另一边，原油价格也在不断走高，通胀隐忧不减。
2月14日，截至发稿，现货黄金微跌0.14%。
总部位于悉尼的贵金属公司 ABC Bullion 全球总经理 Nicholas Frappell 认为：
“避险情绪和实际收益率下降应该会提振金价，但美元的走强可能会阻碍金价的进一步上涨。另一边，原油价格上涨可能会加剧投资者对通胀和经济增长的担忧，这可能会进一步推高金价。”
黄金终于闪耀？
不同投资机构对此有不同的看法。
（1）高盛：买点黄金吧
华尔街见闻提及，在去年看多“失败”后，高盛今年继续看多黄金，目标2150美元。在1月26日的最新报告中，高盛分析师Mikhail Sprogis等人指出，是时候买点黄金等防御性资产了。
这份报告中，高盛将金价预期从2000美元抬升至2150美元。理由是以美国为主的发达经济体增速放缓，且高通胀将催生黄金投资需求。同时，新兴市场经济的复苏将催生黄金消费需求。
此外，这份研报在文末还指出，黄金还是地缘政治冲突的“终极对冲”。
（2）国盛证券：做多黄金的胜率将提升
在国盛证券发布的最新报告中，分析师叶尔乐、刘富兵对黄金的逻辑与估值模型做了阐释，认为影响黄金价格因素的核心在于“一个本质，两个映射，五个因子”。
同时，在注意到当下美债实际利率上行而黄金不跌，美国实际利率与黄金走势出现“背离”后，叶尔乐、刘富兵经研究后认为：
“无论哪种情况黄金做多的胜率都将提升。”
（3）花旗：金价在通胀超调和鹰派美联储之间“挣扎”，将卡在1800美元/盎司
在花旗发布的最新研报中，该机构提及：
“尽管美债收益率较高且美联储在3月有加息50个基点的风险，但俄罗斯/乌克兰的地缘政治和风险资产市场（如股票市场）的风险正在支撑着金价。
尽管金价在今年冬天较此前预测可能得到更多支撑，但目前的'痛苦交易'基准线仍显示，（我们）看跌22年下半年以及23年的金价。”
（4）其他市场机构观点
IG Markets 分析师 Kyle Rodda 此前表示，目前，金价仍保持看涨形态，但如果利率市场继续对美联储采取鹰派行动进行定价，那么从基本面看金价将大幅下跌。
黄金的逻辑链条
一直以来，黄金都具有一种神秘的色彩。这种除了近几十年来的尖端电子需求外，几乎没有实际的工业用途的金属，却在众多的材质中脱颖而出，在人类的历史中长期扮演着财富的象征。
不过，从另一个角度看，因其固态但可分割易延展、合适的熔点、标准同质、（贮藏需求）耐腐蚀、耐氧化、（使用需求）外形美观、无毒、无辐射、（供给需求）恰到好处的稀有等一系列优越的特性，黄金成为财富的介质又似乎是必然的。
对于黄金投资逻辑的梳理，投资机构发布了详细报告不枚胜举。
举例来说，国盛证券分析师叶尔乐、刘富兵在《量化专题报告 | 宏观逻辑的量化验证：黄金的逻辑与估值模型构建》中，就梳理了黄金作为一种商品、一种货币、一种避险资产的14大逻辑。详细如下：
- 供给需求角度。黄金供给主要来源为三成的黄金开采和一成的回收金。黄金开采和回收金都滞后于金价反应，且黄金供给具有极高稳定性。黄金需求主要来源于珠宝（一半）、工业科技、投资，对金价均无明显预测作用。
- 货币属性角度。黄金作为保底信用，主要与现存法定货币的信用强弱相关，主要包括通胀与购买力、利率与机会成本、美元与汇率、央行活动。这些因素中短期影响最大的是实际利率和美元汇率。
- 避险属性角度。黄金由于其与经济周期低相关性的特点，对市场风险、信用风险、流动性风险、政治风险都具有一定的规避作用，但黄金对于这些风险事件的反应都偏日级别和周级别，在长期配臵角度影响不大。
