新能源浪潮之下,老牌汽车集团也动作频频,转型之心急切。在大众集团首席执行官赫伯特·迪斯的努力下,胶着了几年的保时捷分拆上市,终于被提上了日程。IPO募集的资金,将用于大众的电动车等投资。
2月22日,大众发布消息称,大众汽车和保时捷控股(SE)董事会已经达成了一项框架协议,明确保时捷汽车(AG)将会独立上市。
这是继法拉利、阿斯顿马丁之后,又一个超豪车品牌分拆上市。
为了本次分拆上市,大众对股权做了重新安排。原本大众100%持有的保时捷汽车(AG)股份,被平均分为普通股和优先股(5:5),并公开配售最多 25% 的优先股,保时捷控股购买25% 外加一股普通股,大众则持有至少49%股份。
2月25日,大众汽车财务官Arno Antlitz表示,大众汽车将在夏末提供有关上市的最新进展和时间表。这意味着,保时捷最快可能在今年四季度完成IPO。
据彭博预测,若保时捷汽车独立上市成功,其估值或将高达 600 亿至 850 亿欧元(4000-6000亿人民币)之间,相当于再造一个大众,也将可能成为欧洲汽车历史上最大的IPO。
值得关注的是,大众将通过全面合并的方式将保时捷纳入其财务报表,这也意味着,大众集团的估值也将大幅提升。
作为大众旗下知名豪华品牌,保时捷的豪华定位和独特调性广受车主喜爱,是大众的“利润奶牛”。
大众集团财报显示,2021 年前三季度,保时捷累计销售 20.9 万辆,占大众总量的 3.23%;同期保时捷产生了 34 亿欧元的税前利润,占大众集团税前收益34%。
保时捷中国副总裁官洪生称,保时捷一直具有非常高的盈利性承诺,销售回报率可达到 15%。
2021 年,保时捷销量首次超过 30 万辆,其中,中国市场交付 9.56 万辆,连续 7 年成为保时捷全球最大单一市场。
强大的溢价能力和超高的人气,让资本市场十分看好保时捷的前景,并对其IPO展现了相当大的兴趣。
分拆保时捷的背后,是大众面对新能源汽车浪潮所做出的积极应对。
近三年来,新能源汽车、电动车趋势已成,马斯克借特斯拉登顶全球首富、蔚小理等造车新势力奋勇争先,苹果、华为、百度、小米也争相入局,而传统汽车集团的脚步普遍太慢了。
尤其是在中国市场,2021年,大众在华全年交付量为330万辆,同比下降14%;其中新能源汽车只售出了70625辆,低于自己的目标8-10万辆,也少于蔚小理们。
反而保时捷成了大众旗下电动车的亮点。2021 年,保时捷百万级电动车 Taycan在中国市场交付量达到 7315 辆,甚至超越了保时捷 911 的销量,全球更卖出41296辆。
保时捷中国CEO严博禹表示,在百万级别电动车市场,保时捷没有竞争对手。
作为大众集团的首席执行官,迪斯上任以来一直是大众电动化转型的最大拥趸。2021 年 12 月,大众集团宣布计划在未来五年总投资 1590 亿欧元,其中 890 亿欧元用于软件和电动汽车等技术,占总投资额的 56%。
保时捷在电动车上也表现积极。2 月 8 日,保时捷宣布,在未来 10 年全面转向电动化,并在 5 年内投入 150 亿美元研发电动车,希望到2025年约1/3的销售量来自电动车,到2030年底2/3来自电动车。
而在2月21日,保时捷向祖芬豪森工厂投资 5.67 亿美元升级改造生产线,以增加入门纯电动车型718Boxster 和 Cayman 的生产。
但大众集团自身的现金流不足以支撑如此庞大的投资,大众的股东们也非常担心这一点。
财报显示,2020 年,大众汽车集团的总营收为 2229 亿欧元,同比下滑 12%;净利润为 88.2 亿欧元,较 2019 年同期下降 37%;2021年第三季报显示,公司当季营收569.3亿欧元,同比下降4.1%,调整后营业利润28亿欧元,同比下降12%。公司财务表现依旧呈下滑态势。
因此,分拆“现金奶牛”保时捷上市募资,可以让大众得到更多的现金,来支持自己的电动车、智能化转型。
根据市场估值计算,配售25%优先股,可为大众带来超过200亿欧元。
大众集团认为,保时捷潜在的IPO,将是大众汽车转型为垂直整合移动集团的重要一步。
迪斯表示,汽车行业正在发生根本性变化。大众汽车决心在零排放和自动驾驶的世界中发挥主导作用;未来几年将明确专注于挺进新的利润池,如电池和充电、自动驾驶和自己的移动平台。
而保时捷汽车的首次公开募股,将加速这一转型。
大众分拆优质资产募集资金,可谓一石二鸟。一方面可以让大众解决长久以来皮耶希家族和保时捷家族的矛盾,一方面可以腾出手来大力发展新能源产业。
显然,特斯拉和蔚来们率先冲入的电动车新世界,让大众等老牌汽车厂商都坐不住了。他们也已经充分认识到,自动驾驶和智能化势不可挡,切入新能源产业链非做不可。
大众和迪斯的野心不小。大众曾是过去汽车行业的王者之一,而要在未来的新世界中继续“发挥主导作用”,并非有近百年的历史就可以承袭,能不能在技术和产业链中卡位、领先,才是关键。
分拆后的保时捷,是下一个法拉利,还是Traton,抑或超越特斯拉?在新能源车格局风云变幻的2022年,一切都是未知数。