宏观时钟带来的投资机会:如何选择配置最优大类资产?

我把策略的研究称为技巧,而产业和宏观层面的研究才是真正的大道,因为技巧的东西存在随机性。

1.5 宏观时钟带来的投资机会:如何选择配置最优大类资产?

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第二个层面是宏观经济变动带来的行业配置机会,什么概念?其实就是投资时钟。

投资时钟就是根据通胀和产能缺口,把经济周期分成过热、繁荣、复苏、萧条4个象限。通过统计研究,发现在每一个象限,会有一种大类资产表现得最好。比如在过热的时候可能是黄金,在萧条的时候可能是债券,在复苏的时候可能是股票,在滞胀的时候可能是现金。

然后在每一个象限,会有某一个行业表现得更好。比如在萧条的时候,类债券的资产,像公用事业,会表现得比较好。在复苏的时候,所谓的先导型的行业,像房地产、乘用车,会表现得很好。到过热的时候,一些资源品会表现得很好。这就是所谓的投资时钟。

投资时钟也是一种行业选择的方式,这种方式比第一种方式降维了一个层面。它的研究重点根本不在行业,而在宏观。

这种宏观的轮动在历史上存不存在?是存在的。特别是对于2005—2011年的A股,这套方法非常实用。我们就是在那个时候入行的,当时宏观研究员和策略研究员几乎是统一的,因为大家研究的是一个问题,就是宏观的定位。一份21页的策略报告,前面20页都在论述目前处于投资时钟的第几象限,第21页突然出现行业配置的结论,这在当时很常见。

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