3月25日，跨境电商板块走高，星辉股份、天泽信息等多股强势涨停。
催化上仍是昨日豁免关税的发酵。
国泰君安指出，从549项关税豁免商品清单看，主要涉及电子产品、工业零部件、自行车、吸尘器、箱包和服装等消费品，目前中国B2C跨境电商中按结构拆分服饰鞋履、消费电子、家居与户外占比最高，或将受益大环境边际好转。
跨境电商万亿蓝海，服饰鞋履规模最大
据国泰君安研报，目前境外电商零售渗透率仍存在较大提升空间。
据Euromonitor统计，2012-2019年美国电商零售额在零售总额中的占比从约7%提升至约15.2%，年均复合增长率达15.7%，远高于同期零售总额的年均复合增长率3.5%。
国内方面，国泰君安预计中国跨境出口B2C电商市场的整体市场规模约为人民币2.29万亿元，到2025年将达到4.65万亿元。其中
1)平台卖家占市场规模由2016年的人民币5,502亿元增加至2020年的17,152亿元，预计到2025年将持续稳步增长至33,678亿元占比将达到72.5%，2020-2025年的复合年增长率为14.4%。
2)自营网站占市场规模由2016年的人民币1,376亿元增加至2020年的5,717亿元，预计到2025年将增长至12,774亿元
占比将达到27.5%，2020年至2025年的复合年增长率为17.4%。
从行业角度来看，服饰及鞋履是2020年中国跨境电商出口B2C市场的最大组成部分。目前B2C电商包括消费电子产品市场、服饰及鞋履市场、家居产品市场、户外及体育用品市场及其他。服饰及鞋履复合增速达到54.8%、仅次于家居产品的56.2%，且2020-2025年预计达到18.9%超过家具产品等品类。
行业格局或将向龙头集中
国泰君安同时指出，2022年多因素影响下跨境电商行业格局将向头部集中。
具体来看，主要是因为：
1）一季度整体环境复杂多变，一来出口增速有削弱趋势，1-2月中国出口同比增速3%，前值20.9%。
2）2022年起国际货运价格有所回调，但当前地缘政治冲突给海运/空运的供需以及运力运价等方面均造成较大的不确定性。
3）亚马逊事件倒逼跨境电商从白牌时代走向品牌时代，发展空间将与研发/营销动能形成正相关，资金投入不可或缺。
国泰君安认为，基于以上三重因素，中小跨境电商将面临较高生存压力，或在2022年被加速出清，行业格局将向经营能力更强、抗风险能力更强、品牌资产更强的头部公司集中。
政策支持力度不减，外贸与跨境电商外部环境或迎复苏
国元证券认为，虽然目前出口链外部环境比较悲观，但此次豁免部分对华关税举措将修复外部悲观预期，为出口链公司带来较大向上弹性。
国泰君安也指出，一季度国货出海其实也有多重亮点，关税豁免或意味着中美贸易争端驱缓，外贸与跨境电商外部环境或迎复苏。
1）政府工作报告提到“加速发展外贸新业态新模式，充分发挥跨境电商作用，支持建设一批海外仓”，并首次提及“创新发展数字贸易”。
2）2023年将是跨境电商正式启动的第10年，国泰君安预计在前期政策打底+RCEP+基础设施建设进一步完善的背景下，将利好跨境电商加速发展。
