3月非农依然偏强,美国就业市场还有多少改善空间?

就业缺口2-3个月内修复,使得就业目标支持美联储相对较快的加息节奏。

• 就业修复结构差异很大,休闲酒店仍有8%的缺口

• 2、3个月后疫情以来的就业缺口将完成修复,失业率低点约在3.2-3.3%。

 

美国劳工部昨日公布数据显示,3月非农新增就业43.1万人,略低于市场预期的49万人。但1、2月合计上修9.5万人;失业率从3.8%降至3.6%,好于预期;时薪增速环比0.4%,同比5.56%,好于预期。

受此提振美元指数回升,10年期美债收益率上行,黄金震荡走弱,但美股涨幅有所收窄。

就业修复结构差异很大,休闲酒店仍有8%的缺口

3月新增就业主要集中在餐饮住宿(11.2万)、专业商业服务(10.2万)和医疗保健行业(5.3万)。

经过1、2月数据上修和3月新增43.1万人后,整体非农就业缺口已经收窄至157.9万人,私人就业缺口收窄至86.9万人。其中制造业21万人,服务业缺口人有136.9万人。

从更细分的就业结构缺口我们也可以看到就业的结构问题非常明显。

除了采矿业呈现行业性减增以外,最大的缺口存在于受疫情制约的休闲酒店业、其他服务业和教育保健服务中,其缺口分别为8%、4.9%和2%目前修复的速度仍然较慢,甚至月新增也以加快的速度放缓。

而运输仓储业、专业和商业服务、零售业、信息业已经显著突破疫情前水平,这在劳动参与率下滑的背景下,很大程度来自于其他行业就业人员的替代。从未来看,其继续增加的动能或将逐渐削弱。

就业还有多少改善空间?

从美联储的经济数据预测来看,美国的长期均衡就业率在4%左右,未来三年的目标在3.5%,而预测低值也就在3.1%,

从3月的情况来看,4月新增30万人左右,就业率就能达到3.5%的水平,而非农就业缺口的闭合也基本在2-3个月内就可完成。

这使得就业目标也继续支持美联储相对较快的加息节奏。

虽然就业结构上分化程度,目前还比较大,相关服务业修复的速度也在放缓,但从时薪数据来看,就业市场依旧非常紧张。

预计年内失业率将呈现走低反弹的态势,低点约在3.2-3.3%随着美国后疫情逐渐开放,休闲酒店和教育保健还是复苏的主要动能。

就业结构的分化短期难以恢复将逐渐抑制新增就业水平,下半年月新增就业数将逐渐回落至疫情前20万左右。

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