1、分析师态度
本周策略分析师多数观点认为,A股已至中长期底部区间,同时仍面临全球货币政策紧缩、海外局部地区复杂形势、病毒变异、稳增长政策实施力度等诸多宏观变量的不可预测。
2、宏观环境依旧复杂
中信策略依旧认为,5月将开启持续数月的中期修复行情。
首先,本轮国内疫情改善趋势明确,上海疫情持续稳步好转,复工复产循序渐进;在政治局会议全面定调后,政策进入加速落地期,预计4月国内宏观数据年内筑底后,在5月将出现边际改善。
其次,美联储极致紧缩预期基本落地,后续超预期紧缩概率低,人民币贬值主因是经济预期走弱,贬值压力最大的窗口已过。
最后,市场极端悲观情绪充分释放后,盈利预期,指数估值,机构仓位都已充分下修,对负面因素反应钝化,对积极信号更为敏感,A股中期修复行情临近。
而国君策略认为,市场所面临的风险预期仍需要比较高的补偿,尽管股市估值已经便宜,进攻不是眼下的最佳选择。机构投资者的持仓调整已慢于基本面趋势,成长向价值的切换将继续。
上证指数点位的PE估值和PB估值已与2019年1月2440和2020年3月2660持平,部分投资者认为股票市场已反应悲观预期故而能够高歌猛进。但是,近期的股票市场投资者并没有因为估值低位而对负面信息反应钝化,相反波动率高企表明当前市场仍需要更多的时间磨底。投资者往往忽略的一点在于,估值在时间维度上简单比较的前提,需要宏观预期模式的稳定。
而当前市场所面临的风险预期仍然需要非常高的补偿,俄乌局势的复杂性、海外货币政策紧缩的压力以及病毒变异的不可预测性。同时,我们还看到新的周期性因素的变化,全球贸易活动开始放缓,国内居民与企业资本开支意愿减弱,地产和地方政府信用扩表面临约束。加之缺乏增量资金,对于基本面或是风险预期的博弈难度非常高,因此投资者仍需等待更好的时机,尤其是信用路径的明确。
兴证策略也指出,A股已经处于中长期底部区域,但仍需要时间来消耗、震荡、整固。
1)近期决策层连续在多个重要场合加码“稳增长”、稳定市场预期,不断夯实“政策底”。2)结合十一项底部特征指标来看,大部分指标已经达到或者接近历史市场底部水平。3)但从时间上,当前A股市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段。复杂底部的构建很难一蹴而就。
更多策略观点如下: