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以下为本视频文字实录：
本期内容
接着我们回到A股，A股是不是也像美股一样，存在着风格飘移？如果A股不存在这种现象，我认为我们就不需要研究这个问题了。但是我入行这15年时间，我的亲身感觉是，A股基本是以5年或者3~5年为周期进行轮动的。
比如2003—2009年，这6年时间，A股市场的投资人最核心的投资战场是在周期股。那几年厉害的基金经理基本都是玩周期的，而消费和科技是非常不入流的。
当时的投资思维是以大为美、以重为美，最重要的是你们家有没有矿，如果你们家有矿，我就会给很高的估值，至于这个矿有没有被挖出来无所谓，我是按照储量来估值的。一波泡沫到极致的时候，它会非常疯狂，所有的行业都是这样。
这种风格到2009年8月以后就变了。2010—2015年，这5年时间，市场的主流风格是做成长股，而且投资思维转化为以商业模式见长，投资轻资产。
5年之前，我们买的股票是重资产，但是5年之后，我们要买的股票是轻资产，最好有互联网思维，传统主业赚不赚钱无所谓，但是一定要有一种创新力，再加上并购重组。那几年出现的一些牛股基本都是这种思路，所以就导致前一个5年很牛的基金经理，在后一个5年非常不适应，因为思维模式不一样。就好像前5年你认为美女要像赵飞燕那样瘦，但是后5年你发现美女要像杨玉环一样胖，你让基金经理怎么办？他无所适从，他的价值观被颠覆了。
到了2016年，这个世界又变了，投资思维变成了未来的商业模式不重要，关键是在过去20年干得好不好。如果在过去20年干得好，就是核心资产，比如茅台、平安、格力，这些股票又开始起来了。实际上，在2013年、2014年，像茅台、格力这种类型的股票已经被丢到历史的垃圾堆里了，人们认为这些股票代表的是过去的腐朽的东西。大家现在会觉得非常荒谬，但这些事情我们都经历过。
是什么行业也不重要了，关键是在每个行业中必须得是龙头。比如工程机械领域的三一重工，白酒领域的茅台，保险领域的中国平安。什么行业不重要，行业的界限被打破了。
2016—2018年，这三年时间，大家觉得创业板已经被证伪了，这种商业模式有问题。但是2018年开始，创业板又回来了，然后科技股的投资又开始了。你要知道，2016—2018年，科技股是非常惨的，但是从2018年，特别是2019年下半年，到现在为止，又是科技股的一种思潮。
所以我们就看到了一种什么现象呢？虽然A股市场的历史并不长，到今天为止可能只有30年的时间，而且真正有参考价值的是2000年之后的年份，但这短短20多年里，每三五年A股就会有一轮玩法的创新。
玩法的创新会带来一个什么问题？投资的模式发生问题。在前一轮很牛的基金经理，到后一轮就会变成炮灰，A股一直存在这个问题。
从这个角度来讲，它会带来两个结果。第一个结果就是出资人不知道怎么选择基金经理。因为正常情况下，人们都是会选择过去三五年表现得很好的基金经理。但问题的关键是，当你看到过去三五年表现很好的基金经理的时候，他的时代结束了，而你把钱给他以后，他就开始走下坡路了。这种选择方法其实比随机选择基金经理更差。
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