近期，新一轮汽车刺激政策频出。

5月23日，国常会决定，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。5月27日，工业和信息化部召开提振工业经济电视电话会议，其中提及组织新一轮新能源汽车下乡活动，推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车、家电等大宗商品消费。同时，近期多地发放共计上亿元汽车消费券，刺激汽车消费。

随着稳增长措施落地，汽车业反弹逻辑如何？

民生证券分析师邵将指出，本次减征乘用车购置税600亿元，作用效果大致相当于小排量购置税减半一年，政策刺激效果为稳增长的中性化政策。

在政策助推、上海复产复工逐步推进等背景下，邵将认为，2022年H2有望开启新一轮行业周期复苏。

一、购置税减免对稳增长效果最优

回顾过去出台的汽车消费促进政策，主要有两类：一类是购车补贴，包括汽车下乡、以旧换新等形式；二类是购置税减免政策，政策由中央出台。

邵将指出，刺激汽车消费的政策中，购置税减免力度较大。那么，购置税政策影响几何？

以史为鉴，邵将首先对近年来我国汽车市场经历的两次大规模购置税优惠政策进行了复盘：

1、2009-2010年，对排量在1.6升及以下的乘用车购置税实施优惠政策(09年减按5%的税率征收，10年减按7.5%征收)，“汽车下乡”、汽车“以旧换新”、减购置税、节能汽车补贴等政策同时实行，极大激发了广大的以微型车为主的乡村市场，促进了1.6L及以下小排量汽车销量的增长，使得汽车销量增速由08年4.6%大幅提升至09-10年45.5%、32.4%；

2、2015年10月-2017年12月，为对冲宏观经济增速下行影响，购置税减免政策再度出台，大幅提振了汽车消费，2015-2017年销量增速分别为4.6%、13.5%、3.6%。

政策出台对消费起到了显著的拉动效应。政策出台后，乘用车销量同比迅速转正并持续高增长。在1.6L及以下购置税减按5%政策下，2009年乘用车批发量同比+52.93%，在1.6L及以下购置税减按7.5%政策下，2010年乘用车批发量同比+33.17%，2016年乘用车批发量同比+15.28%，2017年乘用车批发量同比+1.40%。

通过对比2009-2010年期间的减购置税、汽车下乡、汽车以旧换新、节能车补贴等政策刺激效果，邵将团队指出：购置税减免对稳增长效果最优。

二、如何看待本轮购置税减免政策

邵将指出，本次减征乘用车购置税 600 亿元，作用效果大致相当于小排量购置税减半一年，政策刺激效果为稳增长的中性化政策：

从这次600亿的体量上看，我们认为它不是像2009-2010年、2015年9月份级别的刺激，它更多的是中性化求稳的刺激，政策最终的结果更多的是在疫情过后，把需求拉回到我们年初预测的中性值。

三、2022年H2有望开启新一轮行业周期复苏

邵将指出，从历史购置税减免政策推出节奏及”民生时钟“来看，政策刺激主要分布在行业复苏期之前，对行业步入复苏期起助推性加速器作用。

在政策助力、上海复产复工逐步推进等背景下，邵将指出，乐观及中性假设下，预计2022H2汽车行业开启新一轮复苏；悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。

本文主要来源：民生证券分析师邵将 《稳增长政策落地，布局新一轮汽车周期复苏》