几位“小而美”的基金经理

来源: 懒猫的丰收日
找出了12只小而美的基金,其中还有不少是基金经理任职时间长,长期业绩也好的那种。
之前,不是有小伙伴问“有没有小而美的基金经理”名单嘛,
 
刚好前几天梳理了那些“基金公司员工自购比例高、基金经理自持份额也多的基金”,(戳这里跳转文章)
里面就有不少“小而美”的基金。
 
简单说下筛选条件:
 
  • 基金经理管理规模小于150亿元;
  • 基金经理任职以来,年化收益超过15%。
 
在那份名单的基础上,找出了12只小而美的基金。
 
 
其中,还有不少是基金经理任职时间长,长期业绩也好的那种。
 
比如,
 
李巍管的广发制造业精选,2011年9月开始管理,管理以来年化收益18.8%,同类排名前3%。
 
李巍管的另一只基金,广发新兴产业精选,2016年1月开始管理,管理以来年化收益19.2%,同类前9%。
 
姜锋管的建信健康民生,2014年3月开始管理,管理以来年化收益24.2%,同类前3%。
 
张慧管的华泰柏瑞创新升级,2014年5月开始管理,管理以来年化收益21.4%,同类前9%。
 
应帅管的南方转型驱动,2016年3月开始管理,管理以来年化收益19.2%,同类前7%。
 
接下来就简单说说这几位“小而美”的基金经理。
 
 

01

李巍

 
虽说管理规模不大,但李巍的名气却很响。
 
2018年,广发基金将公募权益投资部门细分成三个部门:价值投资部、成长投资部、策略投资部。
 
价值投资部由傅友兴负责,成长投资部由刘格菘负责,策略投资部则由李巍负责。
 
策略投资部的定位是什么呢?
 
李巍是这样回答的,“这个部门就像一个‘特种小分队’,打法灵活、战术多元。”
 
李巍没把自己局限在成长、价值的单一领域,他对自己的定位是“以价值为基础的成长型投资者”
 
他的投资框架是这样的:
 
(1)仓位选择。根据宏观经济、市场估值水平等决定未来一段时间仓位的波动范围。
 
大部分时间,李巍的仓位都在75%以上。
 
但当他觉得市场好的时候也会上仓位,2014年3季度就将股票仓位从75.37%提升到了92.52%。
 
当他觉得市场环境不好的时候也会降仓位,2018年就将股票仓位从91.8%降到了80.76%。
 
 
(2)行业配置。根据行业景气度、产业政策、行业估值水平等对行业配置比例进行调整。
 
他对自己的要求是“实现年化复合15%的收益目标”。
 
所以,他选行业的标准就是大概率能够实现年化15%的收益目标。
 
持仓上,多以消费、医药、高端制造、TMT等热门行业为主。他认为这些热门行业有极大的概率实现年化15%的收益目标。
 
这是广发制造业精选过去几年的行业配置,
 
大部分仓位都集中在电子元器件(科技)、电力设备(新能源)、通信(科技)、军工、机械等热门行业上。
 
 
 
 (3)个股选择。确定好行业后,通过财务指标、商业模式、管理层等筛选出优质个股。
 
(4)组合优化,让组合的胜率和赔率度处于比较好的状态。
 
具体个股持仓上,李巍拿的主要是军工、新能源、科技等行业的股票,和这只基金的名字挺切合的,聚焦高端制造。
 
 
还有换手率,2014、2015年李巍的换手率还是挺高的,这几年有明显下降。
 
 
 

02

姜锋

 
姜锋也是位老将了,
 
2007年就加入了建信基金,2011年开始管理基金,从业10.95年,年化收益13.06%,“双十”基金经理。
 
他的代表基金是建信民生健康,2014年开始管理,管理以来基金涨了498.4%,年化收益24.19%,同类364只基金排名第10。
 
而且这只基金不仅收益高,回撤控制的也不错。
 
2015、2018,包括这一波的大跌中都跑赢了沪深300指数。
 
 
姜锋是怎么做到的呢?
 
选股上,姜锋从中观行业景气度出发,发挥自己擅长宏观的优势,将“自上而下”和“自下而上”结合起来,选择那些景气度高的行业。
 
具体来说,姜锋看中的是这两种景气度:
 
(1)周期景气:关注行业的价格拐点和供需拐点;
 
(2)成长景气:关注行业或公司产品的成长空间、净利润增速等。
 
同时,他也会根据行业景气度、公司经营层面的变化定期调整股票仓位,表现在换手率上,就是姜锋的换手率比较高。
 
2021年之前,换手率都有500%,甚至更高,平均持股周期不到3个月。
 
 
仓位配置上,
 
姜锋很看中行业的均衡配置,同时持有多个行业,单一行业仓位很少超过20%。
 
 
而且个股仓位上,姜锋也是尽可能的分散。
 
十大重仓股集中度不超过40%,单一个股仓位也在5%以下。
 
 
优选那些高景气的行业,擅长交易,换手率高,同时还分散持仓,这或许是姜锋收益高、回撤还可以的主要原因。
 
 

03

应帅

 
应帅也是一位“双十”基金经理,2007年就开始管基金,从业15.13年,年化收益10.15%。
 
他有两点让人印象深刻:
 
(1)估值对股价的长期影响可以忽略不计,驱动长期股价上涨的唯一原因是业绩增长,而投资的本质就是与优秀企业的共同成长,业绩增长才是投资的最本质的回报来源。
 
(2)成长股股价通常都走在业绩前面,所以股市也会出现很多成长陷阱。大家都知道有价值陷阱,价值陷阱其实不是最可怕的,因为价值陷阱尚有一定的估值保护,成长陷阱最可怕,像乐视网、康得新都是典型的成长陷阱。
 
所以,应帅是价值成长风格,医药和消费占了他总仓位的一半左右。
 
 
但和其他价值成长风格基金经理不同,
 
应帅会择时。
 
2018年,南方转型驱动股票仓位从81.31%降到了54.25%。2019年一季度市场回暖后,应帅立马又把仓位拉到了88.54%。
 
 
持仓上也更灵活。
 
去年下半年,对未来不太乐观后,他就减仓了白酒和医药,让持仓更加分散,也更加均衡化,以此降低回撤。
 
 
不过,可惜的是,虽然做了这么多努力,但应帅的回撤控制的并不理性。
 
2018年,因为及时降低仓位,小幅跑赢了沪深300指数。
 
这一波,因为赛道股普跌,他也没能跑赢沪深300指数。
 
这大概是因为虽然行业分散了,但持仓主要还是价值成长股,属于同一风格,分散效果不明显。
 
 
 

04

张慧

 
把张慧放在这其实是有点纠结的。
 
他早就成名了,2013年9月开始管基金,从业8.77年,年化收益17.43%。这成绩,在华泰柏瑞是表现最好的基金经理。
 
管理规模也早在2020年上半年就突破了100亿,但之后持续下降,到现在只有57.63亿元了。
 
其他几位基金经理都是上升势头,他好像走出了下坡路。
 
 
规模为什么下降呢?
 
业绩一般。
 
2020年2季度以来,张慧表现一直不温不火,相对沪深300基本没有超额收益(2021年3季度又拉了一波)。
 
 
但往前翻,
 
2015年下半年到2020年上半年,长达5年的时间内,张慧的超额收益一直在累积,
 
不知道是不是暂时遇到困难,所以思来想去还是把他放上来了。
 
张慧是成长风格,
 
这从他对自己的描述中也可以看出来。
 
他说:“我的选股体系是从中观视角出发,自下而上选取景气度向上和景气持续的行业中,寻找具有业绩动量的优秀公司,并对标的不断跟踪迭代。”
 
所以,持仓上,张慧重仓科技、新能源、医药等成长性高的股票。
 
而且换手率非常高,500%左右,平均持股周期2个半月。
 
 
他的投资目标是稳定和持续的创造超额收益。
 
所以,选股时他不仅看中公司的成长性,也会看公司的盈利能力。因为拉长时间来看,盈利能力越强的公司越容易获得超额收益。
 
这是他进攻的一方面,
 
同时他还注重防守,
 
不重仓某一个行业,同时也会逆向布局一些拐点行业,和成长仓位做个平衡。
 
这样做确实有效果,
 
2018年,华泰柏瑞创新升级只跌了12.75%,大幅跑赢沪深300指数。
 
之后,2019年、2020年上半年,市场牛市时,他也跟上了,超额收益持续累积,那是他的高光时刻。
 
 
之后嘛,就是超额收益突然停止累积了。
 
但你看他的持仓,重仓股还是以科技成长和周期反转股为主,张慧还是那个张慧,投资风格没有改变,只不过不适应现在的市场环境了。
 
 
本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《几位“小而美”的基金经理》

 

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