即将到来的美股财报季是风平浪静，还是波涛汹涌？投资者心里也颇为忐忑。
眼下的情形是，迫在眉睫的经济衰退、基本失控的高企通胀、冲击欧洲的能源危机以及与美元接近平价的欧元汇率接踵而至，这些都或将挑战企业在本季度的盈利表现，并且成为推动股票抛售潮上演的导火索。
而且考虑到全球股市在今年上半年的动荡表现，在18万亿美元市值被悉数蒸发之后，投资者急切地要知道企业利润是否能继续保持下去，或者在需求低迷预期的影响下，公司是否会削弱盈利指引。毕竟在严峻的经济形势下，企业对未来发展可能会更加保守。
但关于美股财报季的表现，华尔街却出现不同寻常的意见分歧。
华尔街分析师认为，企业在很大程度上可以将更高的成本转嫁给消费者，但是策略师们在此前对2022年预测失误之后，则表现出更为谨慎的态度，并不相信企业可以做到这一点。他们认为有充分的理由怀疑，随着物价飙升，利率上行和消费者信心下降，宏观经济正在恶化。
媒体称，财富管理机构Van Lanschot Kempen的董事总经理Anneka Treon表示：
奇怪的是，当每个人都在谈论潜在的经济衰退时，在过去几个月里分析师的盈利预测不降反升......这就是为什么在此次财报季，至关重要的是公司利润率以及针对最新需求趋势的管理层评论（是一种对企业财务报表进行补充的报告）。
具体来看，由于油价高企，能源行业预计将有突出表现。但是在油价跌破100美元之后，埃克森美孚和壳牌等巨头的盈利指引依旧关键。
而对于其他行业来说，大宗商品价格上涨意味着公司能源支出的增加，令整体收益前景表现黯淡。
虽然美股净利润率预估仍在历史高位附近徘徊，但是也已经出现了“裂缝”。花旗集团的一项指数显示，下调全球盈利预期的次数正在以越来越快的速度超过上调次数。
同时由于股票交易员的情绪已经持续低迷，因此投资者在二季度财报季所关注的若干要素可能将决定美股是触底反弹还是跌至新低。
通胀冲击
面对通胀“高烧”对企业成本造成的冲击，有人欢喜有人愁，其中拥有较强定价能力的企业或许能够躲过一劫。
摩根士丹利表示，由于需求强劲，因此奢侈品公司在定价方面占据有利地位。古驰CUCCI母公司开云集团在上个月将部分商品价格较2月份上调7%。
但华尔街的策略师认为，如果管理层评论表明低迷的市场情绪正在削弱需求，那么企业或将面临盈利压力，而这个担忧正笼罩着整个消费领域。
此外，步步逼近的衰退警告最终可能改变普通家庭的生活方式，从而冲击企业的定价优势以及维持利润的能力。在这方面，有部分投资者认为，大型科技公司或许更有能力保持增长。
道富环球市场（State Street Global Market）的高级策略师Marija Veitmane认为，在消费者选择更便宜的主食来降低生活成本之后，相关企业可能会面临更大挑战，因为他们产品的利润率本就偏低。
Veitmane表示，除了消费品行业，通常能够受益于实际收益率上行的银行业也难以躲避冲击，因为“收益率曲线的平坦可能会抵消利率上升带来的优势，并使净息差保持在较低水平。”
但并非所有人都对银行业持有消极态度。欧洲最大资管公司Amundi SA和贝莱德的高级基金经理在上个月表示，欧洲银行业尤其具有吸引力。
经济低迷引发“衰退交易”
随着市场对美国衰退交易的担忧升温，投资者的避险情绪逐渐抢占上风，因此衰退交易已经成为了市场的交易主线。
仅在截止7月6日的一周内，就有近630亿美元流入现金，而全球股票基金的赎回金额达到46亿美元。
中金公司分析师刘刚、李赫民、李雨婕在《当前衰退交易的可能演变》一文中，主要分析了美国衰退的风险，以及这会给交易逻辑带来什么影响：
一是基本面和盈利，即市场对于衰退的担忧往往是因为担心先杀估值再杀盈利，进而给美股市场更大下行压力。
二是紧缩预期，衰退担忧会使得市场开始交易紧缩预期的回落，反映为近期美股成长股反弹。
投资平台AJ Bell的金融分析师Danni Hewson表示：
一些公司可能会利用普遍的悲观情绪来掩盖潜伏在阴影中的坏消息。
Great Hill Capital LLC董事长Thomas Hayes表示：“‘厨房水槽’季度（通常标志着市场已达到底部）当然是可能发生的。”但他同时指出，如果情况果真如此，可能会有更多公司削减本季度盈利指引。
欧洲能源危机
正如上文提及，能源行业的利润表现或将格外突出。根据彭博统计的数据显示，在标普500的成份股中，能源公司在二季度的收益或将上涨两倍多，但是相比之下，标普500成分股的平均收益为4%。
因此面对近期油价走弱，摩根大通和瑞银的策略师依旧对能行业表示看好。
然而随着欧洲陷入能源危机，欧洲企业，尤其是德国企业，担心随着冬季临近将出现电力供应短缺。对此瑞士百达资产管理(Pictet Asset Management)已经在本月下调了对欧元区股票的评级。
“消失的”欧元
近期欧元跌跌不休，距滑向与美元平价仅一步之遥。
而这也导致欧洲的进口依赖型企业受到重创，另外依赖欧元区供应零部件的美国企业也将面临收益冲击。
投行Liberum Capital的战略、会计和可持续发展主管Joachim Klement表示，包括公用事业、旅游和休闲娱乐行业在内的欧洲公司或将受到影响，但汽车制造商、工业和化学品等出口导向型行业或将受益。
对于欧元疲软，研究机构Abrdn投资总监James Athey也表达了自己的担忧：
我担心欧元疲软带来的利好会被宏观经济恶化所掩盖。
再加上美元的强势上涨也令不少企业雪上加霜，目前包括微软在内的美国大型科技公司开始承压。
微软在上个月曾经表示，强势美元或将损害其在二季度的盈利表现。此外，苹果、英伟达、特斯拉和亚马逊等众多美国大型企业都受到外汇波动的不利影响。