7月26日晚间，药明康德公布2022H1业绩，上半年公司营业收入177.56亿元，同比增长68.5%，归母净利润46.36亿元，同比增长73.3%，经调整Non-IFRS归母净利润43.01亿元，同比增长75.7%。
在发布业绩的同时，公司将2022全年收入增长目标从65-70%进一步上调至68-72%。
华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，公司22H1业绩增速再创新高，在疫情影响下仍然取得利润增速超越营收增速的成绩，反映了公司CRDMO和CTDMO业务模式的优势，同时多地布局、全产业链的优势，确保了客户的研发和生产项目的按时交付。同时，上调业绩增速目标，反映了公司对下半年经营环境改善的乐观态度。
与以往年度不同，药明康德在今年年初首次公开发布了更明确的半年度和年度经营指引，并在此次中报里更新了下半年的经营指引，而公开透明的沟通将有助于普通投资者获得更多公司经营信息，提升公平性。
化学业务在新冠药物支持下加速增长，扣除新冠仍然亮眼
拆分具体业务来看，
化学业务(WuXiChemistry)实现收入129.74亿元，同比增长101.9%，经调整Non-IFRS毛利53.14亿元，同比增长94.3%，毛利率为41.0%。
测试业务(WuXiTesting)实现收入26.05亿元，同比增长23.6%，经调整Non-IFRS毛利9.27亿元，同比增长26.1%，毛利率为35.6%。
生物学业务(WuXiBiology)实现收入10.91亿元，同比增长18.5%，经调整Non-IFRS毛利4.44亿元，同比增长30.7%，毛利率为40.7%。
细胞及基因疗法CTDMO业务(WuXiATU)实现收入6.15亿元，同比增长35.7%，经调整Non-IFRS毛利-0.43亿元，毛利率为-6.9%。
国内新药研发服务部(WuXi DDSU)实现收入4.55亿元，同比下降26.7%，经调整Non-IFRS毛利1.40亿元，同比下降52.4%，毛利率为30.7%。
华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，公司上半年的高增长来源于新冠产品，但是剔除新冠商业化产品，化学业务增速达到36.8%。通过拆分化学业务分子漏斗，22H1该板块新增了473个分子项目，累计为2,010个小分子项目提供了工艺开发及生产服务，其中包括已获批上市的43个、临床III期阶段52个、临床II期阶段288个、临床I期及临床前阶段1,627个。值得注意的是，药明康德去年全年新增分子数为732个。
其中市场关注的新分子方面，寡核苷酸和多肽药物的工艺研发和生产服务客户数量达98个，同比提升123%，服务分子数量达到142个，同比提升63%。
此外，产能是保证后期业绩增长的关键，在22年6月，公司位于常州的第二个高活原料药生产车间正式投入使用，7月，公司宣布其位于常州原料药研发及生产基地的又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营，进一步提升大规模生产能力，创新分子生产能力将成为下一步发力重点。
因此，从化学业务新分子增长来看，药明康德未来一年业绩增长确定性仍高。
见智研究一直关注的细胞和基因治疗CTDMO业务板块，截至中报，公司共为67个项目提供开发与生产服务，其中包括51个临床前和I期临床试验项目，9个II期临床试验项目，7个III期临床试验项目（其中4个项目处于上市申请准备阶段）。相比去年底，有4个项目从临床III期阶段进入上市申请阶段。
在生物学板块方面，新分子种类增长也超越其他部分。包括靶向蛋白降解，核酸类新分子，偶联类新分子，载体平台、创新药递送系统等，2022年上半年，生物学业务板块新分子种类及生物药相关收入同比增长67%，占生物学业务收入比例由2021年的14.6%提升至2022年上半年的19.0%。新分子种类相关生物学服务已成为生物学板块增长的重要驱动力。
此前见智研究在文章《药明康德年报的秘密：国内“创新药”出清开始？|见智研究》中强调的新药研发服务部，收入同比下降26.7%，经调整Non-IFRS毛利同比下降52.4%，进一步反应了国内me-too类药物出清的现实，而公司在这项业务上也寻求转型，目前致力于为客户发现潜在的“best-in-class”分子和新分子种类。上半年，公司正在为客户开展15个新分子种类临床前项目，包括多肽/多肽偶联药物（PDC）、蛋白质降解剂和寡核苷酸。其中多个项目将于2022年底或2023年初递交IND申请。
见智研究认为，从药明康德生物学板块和新药研发服务部来看，公司都在向着更新技术搭建能力平台，未来的业绩增长需要看新分子方向的产出和产能。
海外客户营收占比82.5%，国际客户占比进一步提升
22H1，药明康德来自美国客户收入119.09亿元，同比增长104%；来自欧洲客户收入18.53亿元，同比增长24%；来自中国客户收入31.75亿元，同比增长27%；来自其他地区客户收入8.19亿元，同比增长15%。
同期来自于全球前20大制药企业收入78.56亿元，同比增长165%；来自于全球其他客户收入99.00亿元，同比增长31%。
见智研究认为，公司一体化战略也是今年业务的看点。公司在去年“跟随客户”、“跟随分子”战略下，重新调整公司架构后，22H1使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入157.44亿元，同比增长82%，产业链一体化效果更加显著。
员工加速增长，成本增长与去年基本持平
截至22H1报告期末，药明康德共拥有39,716名员工，其中11,441名获得硕士或以上学位，1,294名获得博士或同等学位。相比去年底增加4804名员工，增幅13.76%。
公司上半年管理费用为人民币126,964.48万元，较2021年同期增长30.67%，小于公司收入增速。
从公司数据披露来看，17-21年，公司员工人数复合增长24%，收入复合增长31%，上半年公司员工数量和薪酬增长基本与过去几年复合增长持平。但人才问题仍是行业内需要关注的问题，公司表示将通过招聘、培训、晋升、激励等方式留任优秀人才，但是随着国内创新药物出清，人才薪酬涨幅应有所缓解。
综上：药明康德的业绩在未来一段时间仍然可以保持稳定增长，而对于公司来说，未来仍需要在新分子、新技术上不断突破。
