思科发布亮眼财报，AI叙事加速兑现，盘后股价大涨超7%。
11月12日，美股盘后思科发布财报，第一财季营收148.8亿美元同比增长8%，非GAAP每股收益1.00美元增长10%，均超出华尔街预期。同时这是公司连续第四个季度实现收入增长。具体表现来看：
财务表现：
- Q1收入148.8亿美元，同比增长8%；非GAAP每股收益1.00美元，同比增长10%，均超出指引上限；
- Q2收入指引150-152亿美元，超出市场预期的146-147亿美元；全年收入指引上调至602-610亿美元；
- GAAP毛利率65.5%，非GAAP运营利润率34.4%，均高于指引区间。
核心业务进展：
- 产品订单同比增长13%，网络产品订单连续第五个季度实现两位数增长；
- AI基础设施订单达13亿美元，较上季度8亿美元大幅加速；
- 园区网络业务启动多年期、数十亿美元的换代周期，新一代产品增长快于以往；
- 安全业务收入下降2%至19.8亿美元，协作业务下降3%至10.6亿美元，均未达预期。
发展战略：
- 重点押注AI网络设备升级，推出基于英伟达芯片的新型以太网交换机；
- 通过280亿美元收购Splunk强化软件和安全业务，寻求业务多元化；
- 聚焦盈利性增长、资本回报和战略投资。
截至周三收盘，思科股价今年以来已累计上涨25%。而报告发布后，思科股价盘后上涨超7%。
AI叙事加速兑现
本季度最大的亮点无疑是AI基础设施订单。
来自超大规模客户的AI基础设施订单达到13亿美元，相比上季度的8亿美元出现"显著加速"。
这证明思科在AI浪潮中并非完全缺席，公司正通过升级芯片和网络设备来更好地连接服务器机架和数据中心，以处理复杂的AI任务。
上个月，思科推出了基于英伟达芯片的新型以太网交换机，试图在与博通、收购了Juniper的慧与等对手的竞争中占据一席之地。CFO Mark Patterson在财报中强调：
我们在AI领域的相关性持续增强，多年期、数十亿美元的园区换代机会正在启动。
网络业务确实表现强劲，收入增长15%至77.7亿美元，超出分析师预期的74.7亿美元。产品订单同比增长13%，网络产品订单连续第五个季度实现两位数增长。
园区网络的所有技术类别（交换、路由、无线和物联网）在Q1都出现了加速增长，新一代解决方案包括智能交换机、安全路由器和WiFi 7产品的增长速度快于以往产品发布。
Splunk整合低于预期，软件转型仍在途中
思科以280亿美元收购的Splunk被归入"观察性"(Observability)业务线，Q1仅增长6%，远低于Splunk被收购前作为独立公司时的增长速度。
相比之下，安全业务下降2%，协作业务下降3%，两大曾经的增长引擎已陷入停滞。
CFO马克·帕特森强调公司"严重依赖"监控和安全业务，因为它们提供增长更快的经常性软件收入。
但现实是思科的软件转型远未完成，硬件业务仍占总收入的75%。在超大规模云服务商自研芯片和网络方案的大趋势下，传统硬件供应商的议价能力正在持续弱化。
从估值角度看，思科目前市盈率约22倍，分析认为这在大型科技股中并不算高，但对于一家增长预期仅为中个位数的硬件公司来说，也谈不上便宜。
未来几个季度，投资者需要密切关注AI订单的可持续性、毛利率能否企稳，以及软件业务能否真正成为增长引擎。
