2.1 债券市场中我们究竟在赚谁的钱？
本期内容
你好，欢迎来到《债券投资与交易策略》，我是龙红亮。
今天想跟大家分享的是债券宏观利率的投资框架以及过去20年债券市场的利率回顾。
首先我们讲宏观利率的分析框架。债市和股市最大的一个区别在于债券市场往往是同涨同跌的，也就是说，所有的债券，不管是国债还是政策性银行债，利率债还是信用债，基本上利率涨跌都是同涨同跌的。虽然这其中有一些期限和品种之间的差别，但实际上基准利率，无风险利率都是同涨同跌的。
而股票市场却不一样，股票市场的分化非常严重。比如像2021年，新能源板块涨得非常好，但消费板块跌得非常多。所以在债券市场中，我们要分析宏观利率的走势，这是最基础的基准利率，也是整个债券投资分析的基准。
其中，无风险利率的涨跌又是分析的重中之重。信用债收益率等于无风险收益率再加信用利差，而无风险利率的波动对整个信用债收益率起着决定性的作用。因此我们作为债券投资者，大部分时间都是在分析无风险利率的涨跌。债券市场无风险利率的走势是较难分析的，但其中有一定的方法论，所以我们必须要对整体方法论有清楚的了解，这样才能灵活运用。在这个宏观利率的分析框架里面，我们准备讲这些内容。
第一，债券市场里我们到底在赚谁的钱，这很重要。我们介入任何一个市场，债市，股市、期货市场，都要知道这个市场是零和博弈，还是正和博弈。
第二，债券市场的参与者都有哪些？这些玩家的资金量分别是多大？是什么样的投资风格？
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