2.1 债券市场中我们究竟在赚谁的钱?

债券市场长期来看,只有一条收益来源——票息收入,也就是基本面的钱。

2.1 债券市场中我们究竟在赚谁的钱?

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本期内容

你好,欢迎来到《债券投资与交易策略》,我是龙红亮。

今天想跟大家分享的是债券宏观利率的投资框架以及过去20年债券市场的利率回顾。

首先我们讲宏观利率的分析框架。债市和股市最大的一个区别在于债券市场往往是同涨同跌的,也就是说,所有的债券,不管是国债还是政策性银行债,利率债还是信用债,基本上利率涨跌都是同涨同跌的。虽然这其中有一些期限和品种之间的差别,但实际上基准利率,无风险利率都是同涨同跌的。

而股票市场却不一样,股票市场的分化非常严重。比如像2021年,新能源板块涨得非常好,但消费板块跌得非常多。所以在债券市场中,我们要分析宏观利率的走势,这是最基础的基准利率,也是整个债券投资分析的基准。

其中,无风险利率的涨跌又是分析的重中之重。信用债收益率等于无风险收益率再加信用利差,而无风险利率的波动对整个信用债收益率起着决定性的作用。因此我们作为债券投资者,大部分时间都是在分析无风险利率的涨跌。债券市场无风险利率的走势是较难分析的,但其中有一定的方法论,所以我们必须要对整体方法论有清楚的了解,这样才能灵活运用。在这个宏观利率的分析框架里面,我们准备讲这些内容。

第一,债券市场里我们到底在赚谁的钱,这很重要。我们介入任何一个市场,债市,股市、期货市场,都要知道这个市场是零和博弈,还是正和博弈。

第二,债券市场的参与者都有哪些?这些玩家的资金量分别是多大?是什么样的投资风格?

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