11月18日，北交所公告决定自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。
交易经手费是券商在证券交易所场内交易成交后，按成交金额计算的一定比例向交易所交纳的交易费用，为交易规费，最终是交易所收取，包含在佣金率中，最终转嫁给投资者。
事实上，这不禁让人想起前不久9月15日，国办发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》中提及“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”。
而当时市场担心服务费率下降可能影响证券和基金行业盈利，于是次日券商板块大幅下跌6.03%，东方财富下跌10.78%。而从此次北交所动作来看，实际上是降低了交易成本。
政策意义明显
申万宏源指出，“降低市场主体制度性交易成本”是指降低经手费、过户费、监管费、印花税等交易所规费成本，而非券商赚取的佣金，由于交易规费最终是转嫁给投资者的，此次北交所调低交易经手费降低了摩擦成本，有助于提高交易积极性，而交易量的放大将有助于券商提高经纪业务收入。
东吴证券也表示，此次调降股票交易经手费，主要为延续减税降费政策，降低市场交易成本，经手费调降，投资者将直接受益，有望提振市场活跃度。
还有哪些制度性费用可降？
申万宏源表示，“降低市场主体制度性交易成本”背景下，未来这些制度性费用或也可能会下降。
在证监会体系下，金融基础设施包括中国结算、沪深交所、期交所等，是制定规则的机构。上述金融基础设施会向市场主体收费，制度性成本最终转嫁给投资者，如交易经手费和监管费体现在券商的收费费率中；以沪深交易所为例，
①交易经手费0.487bp（缴纳给沪深交易所）；
②交易过户费0.1bp（交给中国结算）；
③交易监管费0.2bp（交给证监会）；
2022上半年行业经纪佣金率2.34bp中0.79bp是制度性成本，扣除制度性收费后，1.55bp才是券商赚取的真正交易佣金。
券商+X仍有希望成为主线
除政策方面的因素，国金证券近日表示，当前的A股市场或有望重演千点反转级别的行情。
其表示，如果把今年4月底当作中期的市场底部，当前市场二次探底结束，参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019年2-4月的近千点反转行情，2020年7月的近千点反转行情。自今年5-6月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情，未来一个季度的行情值得期待。
而回顾历史，近年来市场底部向上，上证指数完成近千点反转，主要发生在2019年1-4月和2020年3-8月。从行情主线来看，2019年是券商+计算机和农业、化工，2020年是券商+军工和消费。2019年和2020年行情反转的主线均呈现“券商+X”的特征。
国金证券认为，此次底部反转主线或仍以“券商+X”为主，其中X大概率在“计算机、光伏储能、半导体”三大板块产生，其中逻辑强弱上，计算机>光伏储能>半导体。
券商板块存估值修复空间
申万宏源也表示，政策催化密集，看好券商股估值修复。
1）近期行业创新和资本市场改革加快：资金端，周五证监会发布个人养老金基金名录和销售机构名录，个人养老金长线增量资金加速入市；交易端，降低转融资费率，沪深交易所两融标的扩容，科创板做市商业务正式开展，北交所两融业务落地；融资端，全面注册制改革临近。
2）当前券商板块估值+持仓双底，当前券商板块动态PB为16倍，40%标的PB估值低于2018年最低PB值；3Q22主动偏股公募重仓券商占比0.72%。
另外，美国10月CPI低于市场预期，外围加息预期边际缓和，也为市场注入强心针，提升市场风险偏好，从而利好券商。
综合来看，国联证券也认为，券商板块配置时机已到，情绪和政策的积极催化都有望带动板块上涨。相关公司方面，其表示可以关注财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；受益于港股回暖的香港交易所。
