全面注册制落地之下，沪深交易所启动主板受理首日的2023年2月20日当晚，7家上交所、9家深交所共计16家主板企业的申报完成了从证监会向交易所的平移，该批企业的首次申报时间集中在2021年底和2022年上半年。
其中于2022年5月递交深交所IPO申请，已经历首轮反馈及回复的南昌矿机集团股份有限公司（下称“南矿集团”）的IPO进度能否进一步提速受到关注。
南矿集团此次IPO拟发行不超过0.51亿股、募资11.54亿元，投向“高性能智能破碎机关键配套件产业化项目”、“智能化改造建设项目”和“综合科技大楼建设与智能运维平台建设项目”。
南矿集团的报告期业绩一直稳步增长——2019年至2021年，营业收入分别为3.93亿元、4.98亿元和7.25亿元，同期归母净利润分别为0.65亿元、0.89亿元和1.10亿元。
持续增长背后，南矿集团在主营矿机业务上的“整机+服务”配套销售策略，助力了其市场份额的开拓，不过近年来位于市场前列的外资品牌也参与了服务环节的“内卷”，一定程度上对南矿集团的既有模式带来威胁。
此外，南矿集团的部分大客户的“异常注销”情形及合理性，或许也有待注册制落地后的市场进一步校验。
“整机+服务”的策略
作为全面注册制后首批平移至交易所的项目之一，南矿集团在招股书中相应增加了有关主板板块定位的论述。
据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》，主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
而据南矿集团自述，其产品主要用于实现砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分功能的设备，销往上述领域的业主及总包方，业务模式已较为成熟。
由于国内的破碎筛分设备市场较为分散，而南矿集团2021年收入约为7.25亿元。
具体来看，南矿集团的收入分为整机、后市场两大板块，而整机仍是主要的收入来源，2021年创收5.76亿元，占比高达79.93%。
不过整机销售和后市场业务之间联系颇为紧密。例如对于购买了南矿集团成套破碎筛分设备生产线的客户来说，其不仅可以购得整机，同时机器故障后还可以从南矿集团处购买零部件，获得相应的后市场服务，如此可提升客户使用南矿集团产品的积极性。
这正是南矿集团目前与包括芬兰美卓、瑞典山特维克等头部的外资品牌抗衡的“打法”。
据介绍，头部外资品牌的设备由于具备高性能、智能化、高品质等优势受到了中国建材等大型央企的青睐，但其高价格和较慢的响应速度等也让不少企业望而却步。
如此背景下，南矿集团凭借性价比和快速响应速度的优势也在市场中占据了一席之地。
但信风（ID:TradeWind01）注意到，部分外资品牌已意识到其销售模式确实存在劣势，并采取了应对措施。
例如芬兰美卓中国区总裁梁晓峰接受采访时表示希望能够为客户提供全寿命周期的服务。芬兰美卓还提出了下沉市场的策略，例如成立了美卓矿机苏州分公司，计划为客户提供配件。
“美卓矿机主机设备在中国市场表现良好，但在服务、备件和磨耗件等领域并未达到公司预期，未来中国市场的的重要增长有赖于高性价比需求市场的客户。美卓矿机苏州分公司就是利用美卓矿机的专利技术与对行业的了解，研发高性价比零配件产品，服务客户。”美卓矿机服务业务总裁Mikko Keto表示。
内卷加剧之下，南矿集团既有的后市场优势正在面临挑战。
待解的客户注销之谜
南矿集团的销售模式主要分为直接销售和间接销售，后者主要通过经销商或代理商完成。
南矿集团对此解释称，由于部分中间商在一定区域内具有较强的客户资源，与之合作可以较快地进入该区域的市场，且部分中间商拥有更好的付款方式和条件，可以较快达成合作。
信风（ID:TradeWind01）注意到，间接销售下，南矿集团报告期内的前五大客户存在规模小、参保人数少等特点，甚至出现部分客户已经注销的情形。
2021年为南矿集团带来335.40万元收入的江西省八家佳商贸有限公司，成立于2019年4月，参保人数为0人；同期为南矿集团创收301.06万元的邵阳市鸿鑫电机销售有限公司，参保人数同样为0人。2019年至2021年，云南浩诚科技有限公司合计向南矿集团采购了521.59万元配件，而该公司同样参保人数为0人。
2019年，云南宇宸建筑工程劳务有限公司为南矿集团带来122.04万元收入。信风（ID:TradeWind01）通过工商信息联系到该公司时，对方表示自身系一家客栈，但随后又否认其经营客栈，并以短信的形式提供了客栈的联系方式。
“之前那个老板不干客栈了，所以现在这个客栈是我们在经营。”信风（ID:TradeWind01）再度联系上述短信中的联系方式后，对方表示。
2020年至2022年上半年，攀枝花远宏工贸有限公司（下称“远宏工贸”）分别为南矿集团带来229.48万元、239.77万元、123.90万元的收入。
然而诡异的是，工商信息显示远宏工贸已于2022年7月4日注销。
作为首批平移至交易所的主板拟IPO企业，南矿集团的间接销售模式下上述种种疑点或许有待更多解答。