美联储即将在下周召开货币政策会议，债券多头等待鸽派信号。
随着近期美国通胀数据超预期降温，市场预计美联储加息周期接近尾声，美国国债走强。
对政策敏感的两年期美债收益率自7月6日触及今年高点以后下跌了近30个基点，这对于债券多头们而言是一个好消息。
据彭博，基金经理们正在扩大对较长期美国国债的敞口，因为他们预计在加息至2001年以来的最高水平后，美联储将保持不变，并在明年放松政策。
然而，持续强劲的劳动力市场数据可能会为债券多头们泼上一盆“冷水”，这表明美联储可能并不会很快结束加息。
AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：
市场感觉美联储已接近尾声，但如果经济数据在7月至9月期间保持不变，债券市场将不得不预期再次加息。
对鲍威尔来说，最终目标仍然是降低通胀，而宽松的金融环境不利于这一点。没有理由相信美联储6月份再加息两次的立场已经改变。
目前市场普遍预计美联储将在下周加息25基点，今年晚些时候再次加息的可能性只有三分之一，低于本月早些时候50+%的可能性。
但是如果未来两个月劳动力市场保持坚挺，通胀保持稳定，那么这些债券多头很有可能被再次套牢——正如今年上半年的情况。
今年1月，债券多头们押注美国经济衰退落空，收益率大幅走高；3月地区银行危机，两年期美债收益率跌至4%以下，但随着风险缓解，收益率再次飙升。
DWS Americas固定收益部门主管George Catrambone表示:
今年的头寸一直很脆弱，多数都在错误的方向。在美联储加息周期接近尾声之际，你必须保持谨慎。
“老债王”：债牛不太可能到来
面对当下的市场，太平洋投资管理公司（PIMCO）前首席投资官、有着“债券之王”之称的传奇投资人比尔·格罗斯（Bill Gross）也认为，虽然美债收益率今年可能已经见顶，但债券牛市不太可能到来。
在周五最新的投资展望中，格罗斯预测，伴随着市场等待美联储采取宽松政策，美债市场会经历持续的熊市，并对美国股市造成负面影响。
有几点原因令他认为美债无法走牛：
- 在美联储缩表之际，美国政府的赤字飙升，进一步加大了债市的供应压力。这将令10年期美债收益率长期保持在3.5％以上。
- 从历史上看，10年期美债收益率比联邦基金利率高出逾140个基点。即使通胀降温允许美联储将利率从5％下调到2.5％，也即美联储预测的长期中性利率水平，10年期美债的收益率都应该在3.9％。如果通胀率上升，甚至可能在未来两年推动美债收益率重新升破4％。
- 在遏制通胀方面，欧洲央行比美联储有更多的工作要做，这会对美债收益率产生“向上的拉力”。
格罗斯说，债券市场终将会迎来一个牛市，但不是现在：
最终，但不是现在，因为市场在等待美联储未来的宽松政策，债券持有人将经历一个持续的熊市，对股市也有负面影响。