“做空一些氢能”不是个例，对氢能商业模式的质疑让全球范围内的清洁氢能股面临着相同的尴尬处境。
对冲基金Argonaut Capital Partners LLP创始人兼首席投资官Barry Norris（巴里·诺里斯）表示，氢能源是一个失败的赌注，并“做空了一些氢能”，他同时补充“对许多此类公司的商业模式是否奏效表示怀疑。”
Solactive全球氢指数今年下跌了20%以上，自2021年11月的峰值以来，该指数已经下跌70%。
对氢能股的主要质疑来自其高昂的加工成本。当前的氢能生产主要为化石能源制氢，而随着全球低碳转型进程加快，以绿氢和蓝氢为代表清洁氢能得到迅速发展。绿氢是目前最具发展潜力、最清洁的氢能生产方式，由可再生能源供电的电解槽对水进行分解获得，而这一过程成本昂贵。
另一边，清洁氢能的产能利用率也不高。Norris认为，依赖可再生能源发电生产氢气的产能利用率在结构上将远低于基本负载电力生产氢气的产能利用率。
“如果你有如此大的资本支出来建造电解槽，并且它们依靠风能和太阳能运行，你会发现产能利用率相当于风能和太阳能产能利用率的30%至40%。”
“如果它们由风能和太阳能供电，那么它永远不会具有成本竞争力。如果它们不是由风能和太阳能驱动的话，还有什么意义呢？”
根据媒体报道，美国和其他国家政府已宣布向低碳氢能行业提供超过2800亿美元的补贴，这个数额自2021年以来增加了四倍。
据BloombergNEF分析师，自IRA一年前签署成为美国法律以来，低碳氢项目公告数量增加了58%。去年8月，美国国会通过了《通胀削减法案》（IRA），其中重点投资领域在气候和新能源，因为它规定了美国政府将在未来10年里投入4000亿美元于削减碳排放，并明确支持在美国本土生产清洁能源。
政策热度持续至今，电解槽制造商开始承认他们的“乐观情绪有些过头，正在放慢扩张速度”。
“最近有几次，绿氢相关股票的估值已经反映了支持绿氢的高效、快速的政策过渡，”Impax资产管理集团首席执行官Ian Simm（伊恩·西姆）对氢能的短期前景也持谨慎态度，“（但）这可能过于乐观了。”
他表示，美国政府的气候法案是氢能的“潜在游戏规则改变者”，但补贴在实践中如何发挥作用仍存在“巨大不确定性”。对于氢能的未来预期，Simm表示：
“我们非常看好氢能的10到15年前景，因为这是我们实现工业热量脱碳的关键方式之一，”
“但短期内，确实很难看到需求迅速扩大到我们投资的规模。”
“主要障碍”是'可扩展且清晰的商业模式的可见性有限'。”