经济数据暴雷、降息预期高涨,欧美国债继续“高歌猛进”

11月“小非农”不及预期,工资增速创两年多来新低;德国10月工厂订单意外下滑,远低于预期。

经济数据再显疲软,全球央行降息周期步伐加快。

欧美国债收益率齐跌

隔夜,有“小非农”之称的ADP就业数据显示,11月ADP就业人数增加10.3万人,不及预期的13万人,连续四个月低于预期。

11月份留职者工资较上年同期上涨5.6%,增速创两年多来新低,传递美国劳动力市场进一步降温的信号

数据公布后,美国长债收益率由升转降,重启下行势头,30年期美债收益率一度下探至4.1%,日内降约6个基点,跌至9月以来的最低水平。

对利率前景更为敏感的2年期美债收益率则短线迅速下破4.6%,回吐日内升幅,截至收盘升逾1个基点。

总体而言,截至隔夜美债市场收盘,短债收益率水平较高,其余长债收益率均下修。

长短期2年与30年期美债收益率曲线趋陡,收益率倒挂加剧

摩根士丹利的Chris Larkin表示,虽然ADP报告并不是政府就业数据的可靠预测,但低于预期的数据可能会让人预测本周五将发布的美国11月就业报告将走向“疲软”。此前,作为欧元区最大的经济体,德国第三季度GDP数据表现不尽人意,进一步支撑了欧洲央行将首先转向的预期

另一边,欧洲国债收益率总体也进一步下行。

10年期英债收益率日内降8个基点,处于半年来低位;2年期英债收益率日内降1个基点;10年德债收益率日内降5个基点自5月11日以来首次下破2.20%;2年期德债收益率与周二同时段水平持平。

据媒体,隔夜欧美国债继续“高歌猛进”的原因主要有以下几点:

1.11月ADP就业数据不及预期,加上周二发布的10月JOLTS职位空缺人数低于预期,显现劳动力市场进一步降温。

2.德国10月工厂订单意外下滑同比下降3.7%,远低于预期的增长0.2%。其中,机械和设备订单下滑13.5%。媒体称该数据凸显出德国工业复苏前景难以实现,将进一步拖累经济。

3.据CNBC报道,沃尔玛首席执行官表示,即使通货紧缩开始显现,明年消费者的弹性可能不会那么强。

4.由于石油出口激增以及上周美国EIA原油库存超预期下降,美油跌超4%,五个月来首次跌穿70美元关口,汽油期货更是跌至两年来低谷。

5.基于对下周FOMC会议不加息的预期,市场纷纷买入长期国债期货。固定收益期权流量也依然看涨——偏向于9月美联储利率降至2%的看涨期权结构。

鸽派预期进一步升温

经济数据显现疲软,加上通胀放缓,市场纷纷开始加码押注全球央行将于明年开启宽松周期。

截至12月5日,市场定价已反映美联储明年至少合计降息125个基点的预期,对明年年底的美国利率水平预期集中在4%-4.35%之间,相当于押注明年召开的八次美联储利率议息会议中,至少有半数以上会宣布降息。

其他主要央行降息的预期还在深化:

欧央行“大鹰派”突然“放鸽”后,市场预计欧洲央行在明年第一季度启动宽松周期的可能性几乎达到90%;

市场预计英国央行在明年6月开启3次降息;

市场预计澳大利亚央行在2024年中期开始降息的可能性为75%。

12月12日(下周二),美联储FOMC将举行为期两天的议息会议,并公布经济预估摘要。

降息什么时候来?

根据芝商所FedWatch工具,市场预测美联储将在明年5月首次降息的可能性最大,达到87%。美联储目前则认为转折点的发生将在明年四季度。

汇丰认为,触发降息的时间节点很可能将出现在2024年第三季度,摩根士丹利团队则认为,美联储将从2024年6月开始降息,在2024年9月、2024年四季度之后的每次会议都将降息25个基点,2024年全年降息幅度为75个基点。

因此,对于市场来说,明年的每一次议息会议都可能有“意外”发生。

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