经济数据再显疲软，全球央行降息周期步伐加快。
欧美国债收益率齐跌
隔夜，有“小非农”之称的ADP就业数据显示，11月ADP就业人数增加10.3万人，不及预期的13万人，连续四个月低于预期。
11月份留职者工资较上年同期上涨5.6%，增速创两年多来新低，传递美国劳动力市场进一步降温的信号。
数据公布后，美国长债收益率由升转降，重启下行势头，30年期美债收益率一度下探至4.1%，日内降约6个基点，跌至9月以来的最低水平。
对利率前景更为敏感的2年期美债收益率则短线迅速下破4.6%，回吐日内升幅，截至收盘升逾1个基点。
总体而言，截至隔夜美债市场收盘，短债收益率水平较高，其余长债收益率均下修。
长短期2年与30年期美债收益率曲线趋陡，收益率倒挂加剧。
摩根士丹利的Chris Larkin表示，虽然ADP报告并不是政府就业数据的可靠预测，但低于预期的数据可能会让人预测本周五将发布的美国11月就业报告将走向“疲软”。此前，作为欧元区最大的经济体，德国第三季度GDP数据表现不尽人意，进一步支撑了欧洲央行将首先转向的预期。
另一边，欧洲国债收益率总体也进一步下行。
10年期英债收益率日内降8个基点，处于半年来低位；2年期英债收益率日内降1个基点；10年德债收益率日内降5个基点自5月11日以来首次下破2.20%；2年期德债收益率与周二同时段水平持平。
据媒体，隔夜欧美国债继续“高歌猛进”的原因主要有以下几点：
1.11月ADP就业数据不及预期，加上周二发布的10月JOLTS职位空缺人数低于预期，显现劳动力市场进一步降温。
2.德国10月工厂订单意外下滑，同比下降3.7%，远低于预期的增长0.2%。其中，机械和设备订单下滑13.5%。媒体称该数据凸显出德国工业复苏前景难以实现，将进一步拖累经济。
3.据CNBC报道，沃尔玛首席执行官表示，即使通货紧缩开始显现，明年消费者的弹性可能不会那么强。
4.由于石油出口激增以及上周美国EIA原油库存超预期下降，美油跌超4%，五个月来首次跌穿70美元关口，汽油期货更是跌至两年来低谷。
5.基于对下周FOMC会议不加息的预期，市场纷纷买入长期国债期货。固定收益期权流量也依然看涨——偏向于9月美联储利率降至2%的看涨期权结构。
鸽派预期进一步升温
经济数据显现疲软，加上通胀放缓，市场纷纷开始加码押注全球央行将于明年开启宽松周期。
截至12月5日，市场定价已反映美联储明年至少合计降息125个基点的预期，对明年年底的美国利率水平预期集中在4%-4.35%之间，相当于押注明年召开的八次美联储利率议息会议中，至少有半数以上会宣布降息。
其他主要央行降息的预期还在深化：
在欧央行“大鹰派”突然“放鸽”后，市场预计欧洲央行在明年第一季度启动宽松周期的可能性几乎达到90%；
市场预计英国央行在明年6月开启3次降息；
市场预计澳大利亚央行在2024年中期开始降息的可能性为75%。
12月12日（下周二），美联储FOMC将举行为期两天的议息会议，并公布经济预估摘要。
降息什么时候来？
根据芝商所FedWatch工具，市场预测美联储将在明年5月首次降息的可能性最大，达到87%。美联储目前则认为转折点的发生将在明年四季度。
汇丰认为，触发降息的时间节点很可能将出现在2024年第三季度，摩根士丹利团队则认为，美联储将从2024年6月开始降息，在2024年9月、2024年四季度之后的每次会议都将降息25个基点，2024年全年降息幅度为75个基点。
因此，对于市场来说，明年的每一次议息会议都可能有“意外”发生。
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