1月31日周三，美国财政部公布了季度再融资方案，连续第三次提高了长期债券的季度发行规模，并表示明年之前可能不会再增加规模。
美国财政部在声明中表示，在其下周的季度再融资拍卖中，将发行1210亿美元的长期证券，拍卖范围涵盖3年、10年和30年期的美债。最新的再融资方案与大多数交易商的预期相符，并与去年11月公布的再融资规模增幅相同。
美国财政部借贷咨询委员会也建议财政部此次对票据和债券的发行量增加规模与去年11月相似。该委员会在致财政部长耶伦的信中表示：“尽管本季度的发行需求因前景改善而略有下降，但委员会赞赏财政部的常规和可预测的做法，并推荐重复去年11月拍卖规模增加的做法，作为最佳行动方案。”
美国财政部季度再融资具体方案
美国财政部下周的再融资拍卖计划如下：
- 2月6日将拍卖540亿美元的3年期国债，1月时为520亿美元。
- 2月7日将拍卖420亿美元的10年期国债，1月时为370亿美元。
- 2月8日将拍卖250亿美元的30年期国债，1月时为210亿美元。
通胀保值债券（TIPS）方面，美国财政部表示将保持2月30年期拍卖规模为90亿美元，然后将4月的5年期TIPS增加到230亿美元。此外，还将3月的10年期TIPS“重新开放”的发行规模增加到160亿美元。
这里需要说明的是，在美国财政部债券发行的背景下，“重新开放”指的是对之前已经发行的同一期限和利率的债券进行再次发行，这增加了该系列债券的市场供应量，也增加了其市场流动性。与之对比，“新发行债券”则是指首次推出一系列全新的债券，具有新的到期日和利率。
浮动利率票据（FRN）方面，美国财政部计划将2月和3月的2年期FRN重新开放的发行规模增加20亿美元，4月新发行的拍卖规模也增加20亿美元。
期间内，其他名义息票债券发行方面：
- 2年期美债拍卖规模每月增加30亿美元
- 3年期美债拍卖规模每月增加20亿美元
- 5年期美债拍卖规模每月增加30亿美元
- 7年期美债拍卖规模每月增加10亿美元
- 从2月开始，新发行和重新开放的10年期美债发行规模都将增加20亿美元
- 从2月开始，新发行和重新开放的30年期美债发行规模都将增加10亿美元
- 如大多数交易员所预期，保持20年期债券发行规模不变。
总的来说，本次方案中，3年期和10年期美债拍卖规模增加了20亿美元，30年期增加10亿美元，与11月的计划相同。发债规模计划汇总如下：
对于期限为一年或更短的票据，美国财政部预计将在3月晚些时候之前都保持目前的拍卖规模，然后一直到报税季的4月初适度减少拍卖规模。这可能会导致未来两个月票据的供应量净增加3000-3500亿美元，并在4月份减少1000-1500亿美元。
大多数交易商此前预计，如果美国财政部在未来几个季度预计借贷需求减少，将减少发行期限为一年或更短的票据。过去几个月，财政部严重依赖票据发行，其所占总债务的比例超过了美国财政部借贷咨询委员会（TBAC）推荐的15%-20%范围。
未来几个季度不增加拍卖规模
美国财政部表示：
基于当前预计的借贷需求，美国财政部不预期在至少接下来几个季度需要对名义或浮动利率债券的拍卖规模进行进一步的增加。
美国财政部表示，将继续评估是否将常规的6周现金管理票据更改为基准状态，并将在即将到来的再融资时宣布其决定。
美国财政部还表示，将在5月的再融资公告中宣布其新回购计划的开始日期，在这之前的4月会进行一些小额操作。该计划旨在帮助财政部进行现金管理，并改善非基准债务的流动性。
分析点评
周三的再融资计划公布后，美国10年期国债收益率短线走低3个基点，报4.004%。美债收益率保持在日内较低水平。
长期美债的拍卖规模不继续增加，将有助于支持美债的需求。近几个月来，投资者对美国联邦债务总供应的相关消息特别敏感。自美联储2022年加息以来，美国的债务利息成本飙升，不过由于市场预期美联储今年将降息，美债收益率自去年10月下旬以来整体处于下降态势。
自2022年中以来，美联储在稳步进行量化紧缩QT，减少其美债持仓，每月允许多达600亿美元的国债到期。目前，市场预计美联储未来将放缓或停止其QT计划，此举将减少美国财政部从公众那里筹集更多资金的压力。媒体援引美国财政部官员称，尽管他们没有对QT结束的具体时间做出假设，但已经制定了足够的借贷计划，来应对该计划的潜在变化。
本周一，美国财政部意外下调一季度发债规模预期，预计一季度净借款额7600亿美元，较此前自身预期下调550亿美元，二季度预计净借款2020亿美元，不到华尔街预期的一半。这令当日美国国债出现了反弹。
