近期，日本股市呈现出加速上涨的态势。2月13日周二，日股全天高开高走，收涨近3%，报37963.97点，距离其历史高点38957.44仅“一步之遥”。
在2月9日发布的最新研报中，美国银行首席日本股票策略师Masashi Akutsu分析了驱动日本股市“再次加速”的三大原因，同时分析了在二季度进一步推升日股的四大因素。
日本股市“再次加速”的三大驱动力
Akutsu认为，近期日本股市呈现出加速上涨的态势，背后主要由日本央行释放积极信号、科技股业绩强劲、公司积极变化三大因素推动：
首先，2月8日，日本央行（BoJ）副行长内田的一番讲话，为市场注入了积极信号，激发了投资者的风险接受意愿。市场特别关注他的几点评论：
(A) 即便日本银行撤销负利率政策，也难以看到其会快速连续加息。银行预计将继续保持宽松的金融环境。
(B) 在调整收益率曲线控制政策后，他暗示日本银行不会急于加息，而是继续购买国债，保持市场流动性。
(C) 日本银行在调整货币政策时将停止购买ETF和房地产投资信托基金J-REIT，但对现有持仓的处理则是另一回事。目前，日本银行已减少这类购买，预计对市场的影响较小，市场上的“稳定购买力”正从日本银行转向企业自身的股票回购。
其次，尽管第三季度业绩参差不齐，但在日经225指数中权重较高的主要科技公司及其他股票的良好业绩，为指数的上涨提供了支撑。
第三，第三季度的业绩公布中，日本各大公司的一些积极变化引人注目。比如，日本电视控股改变股东回报政策、三菱公司宣布的5000亿日元的股票回购计划、以及KDDI对Lawson股份的要约收购等，都给市场带来了惊喜。尤其是丰田汽车，在面临“造假丑闻”等问题时，其业绩表现大幅超出市场预期。
二季度推升日股的的四大因素
Akutsu团队在报告中表示，尽管该团队认为第三季度的业绩不会引起对盈利预期的重大调整，且日本股市的上行动能可能会有所放缓，但仍应关注其上行潜力。Akutsu补充称：
不太可能出现盈利预期的大幅下调，当前14.5倍的市盈率虽然略高于中值（14倍），但并不过高。
进一步，Akutsu表示，在接下来的几个月中，该团队看到了工资增长、公司治理改革以及收益复苏加快等多个可能推动日本股市的因素：
首先，3月的春季工资谈判预计将带来显著的工资增长，这将为市场注入正能量。（去年基本工资涨幅为2.1%，今年我们预计在3.0%左右）。
其次，随着日本银行计划在3月或4月结束负利率政策，市场对于坏消息的担忧开始消散（内田讲话之后，已经出现了这种情况），投资者的焦点将转向实际工资增长的趋势。
第三，预计更多公司在年度报告中，披露响应东京证券交易所倡议的改革计划，我们认为公司很可能会大幅增加股票回购。自去年以来披露改革计划的公司更有可能进行股票回购。
虽然股票回购在市场低迷时期往往会增加，但自去年以来，每个季度都有更多的股票回购公告，使其对市场波动的依赖程度降低。随着股票回购继续进行，如果外国投资者的净购买增加，这可能会导致日本股市大幅上涨。
第四，制造业可能已经进入周期性复苏阶段。实现全面周期性复苏的最终条件，可能取决于美联储降息带来的采购成本下降。这可能在4-6月实现（我们的美国经济学家团队预计从今年6月开始）。
最后，Akutsu表示，4-6月份日本可能会集齐工资增长、公司治理改革、收益复苏加快的“利好拼图”。届时，外国投资者的净买入可能会更显著。Akutsu还补充称：
如果实际工资转为正值，我们认为这将提振消费者购买力和对通胀可持续性的信心，并促使个人投资者对日本股市采取更为乐观的态度。
文末，Akutsu给出了几点关注建议：
1.在外资加速净买入的环境下，优质周期股可能会受到青睐；
2.随着日本银行结束负利率政策，房地产股可能会迎来利好；
3.若日本银行逐步提高利率，中长期看，银行等板块的商业环境有望改善。
