2023年黄金投资表现十分亮眼，伦敦金现全年平均价格达到1942.71美元/盎司，较2022年继续上涨7.8%。
需求端的繁荣推动了近两年的黄金牛市。
对实物黄金的需求主要包括金饰需求、投资需求、科技工业需求、官方储备需求四类。其中，金饰需求和科技工业需求近十年内波动并不大，而各国央行增持黄金作为官方储备的配置需求，和以ETF投资、购买金条金币为代表的投资需求，这两年增长较快。
世界黄金协会发布的数据显示，2023年全球黄金总需求升至4899吨，创下历年新纪录。其中，全球范围内各国央行购金的兴趣依然高昂，达1037吨，仅较2022年减少45吨。
全球央行广泛购金直接推升了金价，侧面也印证出当前全球经济体去美元化进程的如火如荼，黄金长期存在的货币属性正在逐渐凸显。
然而今年年初以来，国际金价小幅震荡回落，并未创造新的亮眼行情。
为何现阶段黄金缺少了延续去年屡创新高的动能？
我们认为短期内至少有两点因素构成阻碍：一是对美联储降息预期的修正，二是风险偏好上升带来的压制。
美联储降息预期重定价，资产价格迎来调整
在此前的VIP文章《美联储需要降息？不加息就不错了！（2024.02.24）》、《美联储降息预期遭1月CPI重挫（2024.02.20）》中均有提到，美国目前显著强于欧洲的经济韧性、就业市场强劲带来的第二波通胀风险，都迫使美联储现阶段难以迅速落地实质性的降息。
因此，年初以来，此前市场较为乐观的降息预期已大幅修正。在1月美联储议息会议纪要公布后，当前市场预期降息的时点已由此前的3月后移至6月，全年降息的次数也由5-6次降至3-4次。
回顾12月美联储议息会议的点阵图预测，显示2024年底政策利率中位数预测水平为4.5%-4.75%（2024年共有75bp幅度的降息，可能为三次25BP），2025年年底政策利率预测的中位数水平下调为3.5%-3.75%（2025年年内再度降息100bp）。可见，目前市场对联储2024年的降息预期开始与官方路径（官员点阵图）收敛。
