太长不看：
由于财富效应和宽财政的作用，2023年以来美国私人部门消费和投资一直在展示韧性，经济强、通胀落的“软着陆”可能性不断提升，美元指数下一步的方向迟迟未定。
一边是强美元带来的持续外部压力，一边是长期MMT堆积的债务大山，日本当局短期内除了干预汇市似乎别无他法，但核电重启也许能从长期视角带来真正的改变。
本文首发于3月29日，更新于4月7日。
自3月19日日本央行退出负利率和YCC政策以来，日元再次逼近34年来的低位——关键的152关口，市场对日本央行再次进场干预的预测升温。
本次日元走弱后，日本财务大臣铃木俊一发出了强烈警告，称当局可能会采取“果断措施”——这在以往日本央行表态中是非常罕见的，只有2022年10月底出现过。
日本当局对日元汇率的表态，一般可以分为三个程度：
在汇率轻微波动时，官员通常会拒绝发表评论；
当汇率持续波动时，日本当局的表态会转向“继续监控外汇市场波动”、“密切关注汇率”等措辞；
只有汇率波动压力非常大，到了不得不干预的地步时，才会放风“如有必要，将采取适当行动”、“准备采取果断措施”等表态。
可见当前日元贬值压力之大。
其实，在这一轮日本放风加息的进程中，由于节奏一缓再缓，市场对日元汇率的看空力量从未实质性减少过。
在之前日本没退出负利率的时候，日本央行可以用“加息”的声音来削弱日元空头，再不济就主动干预汇市。
那么如今靴子已经落地，但因为“鸽”声极强，日元还在贬值。
3月19日，日本央行宣布将政策利率上调10bp至0%，并仅在名义上退出维持了17年的收益率曲线控制政策。由于没有更多的超预期信息，日元套利交易并未受到显著影响，因此日元在短暂抉择后继续下跌，已经再次来到152的“生死关口”附近。
