大摩、UBS将AI目光转向富士康,还上调了GB200出货预期

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UBS和大摩都在近期上调了富士康目标价。

本文作者:张逸凡

来源:硬AI

1、看好GB200 DGX在2025年的出货,大摩上调富士康(工业富联)2026E EPS

关于AI服务器的代工厂方面,大摩又发了一篇报告挑逗了市场。

大摩在报告中预测,富士康在 2025年将提供 70% 的 NVIDIA GB200 DGX 服务器系统和 20% 的 GB200 MGX 服务器系统。

还顺便预测了2025年 GB200 的出货量:

EPS还得增长 ——

·       GPU模组组装、GPU主板组装:增长主要是因为24、25年GPU的出货量增长;

·       服务器主板组装、服务器组装:增长主要是因为公司新增了这部分的业务;

·       机柜组装:增长主要是因为单机柜价值量和机柜出货量的提升;

大摩认为,基于他们对 GB200 出货的假设,最终AI将贡献富士康2025年24.6%的利润。

参考H100,富士康主要的工作环节是:GPU模组组装、GPU主板组装、机柜组装(见下图)。

不过,在GB200中,富士康的产业链可能进一步延长,这也是EPS增长的原因。

除了GPU模组组装、GPU主板组装、机柜组装,富士康还会在服务器主板组装和服务器组装出货(因为根据公开消息显示,富士康近期在这些领域做了布局)。

2、UBS提示了GB200 的投资机会,提到了富士康、广达、纬创

UBS在4月底的报告中提到,GB200 相较于 GH200 有三点改变:

·       从 x86 迁移到 ARM;

·       从 HGX 迁移到 MGX 平台;

·       从风冷迁移到液体冷却;

因此,UBS认为硬件领域将有三类受益者:

·       主板/Switch供应商:鸿海(FII)和纬创;

·       服务器机架供应商:鸿海(FII)和广达;

·       散热供应商;

与大摩不同,UBS对2025年GB200的出货更加乐观,主要是考虑了云厂商对 GB200 服务器机架的强劲需求(都上调了资本开支)。

UBS认为2025年 GB200 72-GPU 等效AI服务器出货量3.1万台,即110万个GPU。

3、美银:搜索大战下,Perplexity 和 Claude.ai虽然增速明显,但访问量不及Google的0.2%

根据美银最新报告,新兴AI搜索网站,如 Perplexity 和 Claude.ai,每日的网络流量明显高于其他网站。4 月份,Perplexity.ai 流量环比增长 33%,达到 260 万;Claude 流量环比增长13%,达到 220 万。

但总体来看,美银跟踪的这些新兴 AI 网站的每日综合流量远低于 Google 每日访问量的 0.2%。

Statcounter 4 月份数据显示:

1)谷歌的全球搜索市场份额环比下降 46 个基点(同比下降 191个基点)至 90.9%;

2)Bing 的份额环比上升 27 个基点(同比上升 88 个基点)至 3.6%;

3)其他搜索引擎(包括 Yandex、百度、Naver、DuckDuckGo 和其他较小的搜索引擎(但不包括ChatGPT)月度增长 16 个基点(同比增长 102 个基点)至 4.3%;

总体来看,当前谷歌最大的竞争对手应该是微软(不讨论ChatGPT的情况下),近期的利空点是OpenAI 推出新的搜索引擎(根据媒体报道)。

4、大摩:CPU架构从x86向ARM转移,为台积电带来了更高的CPU代工份额

大摩认为,随着AMD的在高端芯片的市场份额逐渐增加(其主要代工合作伙伴是台积电),台积电将获得更高的CPU代工份额。

此外,考虑到AI的催化,市场对先进制程芯片的高需求以及HBM、CoWos的高速增长。大摩预测2027年AI将为台积电贡献近20%的营收。

然而,大摩也提示了相关风险:

·       英特尔停止/减少代工外包;

·       英特尔和/或三星成功的开发了领先的工艺技术;

·       英特尔代工战略推进顺利,订单竞争给台积电带来压力;

·       鉴于先进制程成本较高,2nm 的需求低于预期;

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