当我以为4月CPI后美债收益率已经上不动了，市场又狠狠打了我的脸……关于美联储不降息的炒作，这不是第一波了，只是没想到在4月CPI走低、劳动力市场降温之后还能走出这样1次出头的降息预期。
01. 美债利率为什么涨？
其一，是周二卡什卡利的讲话。有“新鹰王”之称的他，毫不掩饰自己对加息的支持态度，哪怕他要到2026年才有FOMC投票权，市场也信了、怕了……另外，同一天还有梅斯特和鲍曼的讲话，这两位真正在今年有投票权的委员整体也是一个对降息偏谨慎的态度，特别是鲍曼提到了减少QT应当推迟或放缓速度。因此，短端利率受到支持。
其二，是周三凌晨2Y和5Y美债拍卖，5Y拍的尚可，2Y却差，得标利率由前值的4.9%升至4.917%，投标倍数由2.66降至2.41，所以直接影响了1Y、2Y这种短期限美债的收益率。
02. 降息预期还能大跌？
老实说，虽然有可能被打脸，但至少目前我并不这样认为。
因为一季度所面临的二次通胀风险、劳动力市场火爆、居民消费强劲，在4月统统不见了，当CPI下行、劳动力市场降温、失业率上升，这些关键词汇聚在一起，至少可以让我相信年内会有一次保险性降息，否则，美国大选在即，万一软着陆变硬着陆，美联储不得背大锅。
03. 接下来关注什么？
首先，是下周6月7日的5月非农数据，如果再现像4月那样不及预期的情形，特别是美国失业率如果继续上升至4%，就代表劳动力市场的警报可能已经拉响，从而迫使美联储不得不考虑提前开启保险性降息。
其次，是6月12日晚上的5月美国cpi和13日凌晨的FOMC会议，两大重磅事件叠加或许注定了那将是一个瞬息万变的夜晚。除了需要关注cpi是否继续下行，还需要关注FOMC会议表态，特别是点阵图的发布。对于今年内的降息预期，在上一次的基础上，只要红色虚线框中有1位票委调降1次年内降息预期，整个美联储预期年内的降息次数就会从3次调降为2次。结合近期大多数美联储官员的鹰派讲话来看，这可能是一个概率较大的事件。
然而，还有一种更极端的情况：如果大多数美联储官员都调降1次年内降息预期，则意味着美联储预期的年内降息次数将直接从3次打到1次。这种情形出现的概率虽小，可一旦出现，美元、美债将秒杀一切。
风雨欲来，谨慎前行吧……
本文作者：张皓宇，来源：早安汇市，原文标题：《又双叒叕不降息啦？》
