中信证券明明：当前债券交易并不拥挤，年内有两次降息及一次降准落地

6月5日，中信证券2024年资本市场论坛在上海召开。

中信证券首席经济学家明明在会上表示，新旧动能转换下宏观基本面出现分化。经济增长动能主要来自于制造业和出口。

他预计，年内有两次降息及一次降准落地。

明明认为，经济增长动能主要来自于制造业和出口。地产供需结构出现显著变化，制造业成为新的经济增长动力。在政策导向、市场需求的支撑下，电力、新能源、电子通信设备、装备制造业等领域投资保持较快增长。同时，全球货物贸易数量修复及低基数效应有望支撑下半年出口维持韧性。

低基数效应显现叠加部分商品周期性涨价回升，预计下半年通胀回升，其中CPI震荡走高，PPI同比温和回升。

财政政策方面，公共财政平稳，政府性基金积极。货币政策方面，他预计，随着海外主要经济体渐次开启降息，国内货币政策空间打开，降成本和宽信用目标下，政策利率下调、存款利率下降、LPR下行仍将持续；预计年内有两次降息及一次降准落地，央行买卖国债也将适时落地。

大类资产方面，权益盈利周期磨底，政策助力信心恢复；债券市场演绎牛陡行情，当前交易并不拥挤；汇率压力尚存，但难破前高；商品关注部分金融属性较强者可能存在超涨的风险，供需关系阶段性紧张时期的原油做多机会。