要点：
1、本轮下跌以小盘股为主。6/5-6/6市场下跌我们观察到与4/15前后的下跌类似，距离2/5低点剩10%安全垫的公司占比激增至50%左右，个股比宽基指数跌幅更大。
2、中长线资金对2000ETF的增持起到四两拨千斤的稳定作用。我们在这两轮均观察到中证2000ETF的短期放量增持，这将有效避免微盘股的踩踏风险。相比于今年2、3月增持300/500为代表的大盘股，4、6月两轮增持围绕小盘股展开。
3、中长线资金今年四轮增持规模共计约4519亿元，目前距离成本线安全垫普遍在5-7%之间。测算目前总持仓规模4426亿元，集中于300/500/1000/2000/创业板ETF，目前主要ETF持仓成本安全垫普遍在5-7%之前，以沪深300为例，加权持仓成本价3319点，距离6/12的3544点安全垫在6%左右。
正文：
一、2000ETF增持对维稳市场有四两拨千斤的作用
近期出现了类似于4/15后小盘股ETF的集中增持，从市场走势来看，6月初以来中证2000为代表的小盘股经历了较沪深300大盘股更深度的调整，引发了市场的整体下行，与此前市场环境接近。
监管层面就退市、小盘股等风险做出了及时回应表态，如4/16证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者问、6/6就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问。
4/15后资金对于中证2000相关ETF的增持，对于市场企稳起到明显的效果。本轮6/4以来同样出现资金对于中证2000相关ETF的增持，买入资金量较上一轮更多。
二、中长线资金ETF的成本线测算
4轮中长线资金对规模ETF净流入累计约4519亿元，当前留存市值总和约4426亿元，主要分布的规模ETF基准指数为沪深300、中证500、中证1000、上证50。
按买入额加权平均基准指数成本线与现价距离来看，多数安全垫在5-7%之前，如沪深300仍有6%、中证500 4%、中证1000 3%，中证2000 -1%。
以ETF份额发生显著变化来划定今年以来4段区间，分别为1/15-3/6、3/4-3/21、4/15-4/19、6/4-6/12，每段区间分为前后买卖部分。
三、2&3月前两轮增持围绕300/500等大盘风格
第一轮1/15-3/6：中长线资金买入主要集中在沪深300相关ETF，背景是年初以来整体市场的持续下行，资金托底稳住市场走势；
第二轮3/4-3/21：买入仍集中在沪深300相关ETF，背景是两会召开，市场稳步上行。
四、4&6月后两轮增持围绕2000小盘风格、2&3月前两轮增持围绕300/500等大盘风格
第三、四轮：4/15-4/19、6/4-6/12均为国九条颁布以来，市场对于小盘股风险预期发酵，中长线资金主要买入中证2000相关ETF使得小盘股行情企稳。
附录：中长线资金ETF的成本线测算——计算细则
1、选取4轮ETF份额显著变化区间，将期间ETF交易情况整体视为中长线资金买卖；
2、以单个产品逐日成交均价×份额变化为口径，整合计算各区间内相关ETF交易情况，最低留存份额为0；
3、买入成本线，即买入指数均价，为每一轮买入区间金额加权期间指数均价得到；
4、成本线与现价安全垫，即买入指数均价与现价距离，为（1-买入指数均价/指数现价）*100%，为正则表示买入成本低于现价。
5、留存市值，为4轮交易后，以单产品留存份额*现价整合计算各指数相关ETF留存规模。
本文作者：姚佩（执业编号S0360522120004）、林昊（执业编号S0360523070007），来源：姚佩策略探索，原文标题：《【华创策略姚佩】中长线资金增持ETF成本线测算》
