华见早安之声
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市场概述
最热美联储主席人选生变，打击市场的降息预期，美债跌，美股三大指数盘中下跌、收盘微跌，小盘股跑赢大盘。罗素2000指数涨0.1%，连续第11个交易日跑赢标普500。全周标普500累计微跌0.4%。
美股大型科技股周五表现平平，但芯片股亮眼，费城半导体指数涨1.1%。全周七姐妹表现再次落后于标普493，金融板块本周表现不佳。
10年期美债收益率走高5个基点，对政策敏感的2年期美债收益率上行约3个基点。美元周五一度跌破99，随后较日低涨0.23%，最终持平于周四尾盘。
加密货币周五震荡，比特币有望录得三个月来最大周涨幅，本周一度触及两个月高点。
现货黄金跌0.7%，本周仍累计涨2%。白银跌2.4%，高位震荡于90美元附近。铜价继续回调，伦铜跌超2%，本周冲高转跌。WTI原油涨至60美元后回落、本周累计涨1%、连续第四周上涨。
亚洲时段，沪指险守4100点，两市ETF成交再创历史天量，电网设备走强，半导体产业链爆发，碳酸锂跌停。
要闻
中国和加拿大领导人会晤联合声明。加拿大总理卡尼宣布：进口4.9万辆中国电动汽车，税率从100%降至6.1%。
证监会：坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，严肃查处违法违规行为，防止市场大起大落。
多只宽基ETF现天量成交。
税务部门提醒纳税人对近三年境外所得开展自查。
最热美联储主席人选生变，特朗普称希望哈塞特继续担任白宫顾问。哈塞特：若掌舵美联储将坚决捍卫其独立性。美联储理事鲍曼呼吁美联储准备降息，称美国就业市场仍然脆弱。
美最高法将下周二定为下个关税意见日，若不发布将至少再等1个月。
特朗普首次提及：可能对不支持美获得格陵兰岛计划的国家加征关税。
特朗普：暂缓对伊朗动武决定，正向中东增派兵力，航母部署到位需要一周；中方呼吁美方放下武力执念。特朗普称他“说服了自己”暂缓对伊朗采取军事行动。
OpenAI将在美测试ChatGPT广告，8美元Go订阅同步上线。
Anthropic发布“AI抢饭碗报告”：学历越高越“被抢”。
老黄“领先一步”，当所有人都在争夺台积电产能，英伟达在“抢地”。
AI需求旺盛，澜起科技预计2025年净利增长52.29%-66.46%，互连芯片出货显著增加。
胜宏科技2025年业绩预增260.35%-295.00%，AI算力需求推动PCB业务爆发。
今日见闻专享
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市场收报
欧美股市：标普500跌幅0.06%，报6940.01点。道指跌幅0.17%，报49359.33点。纳指跌幅0.06%，报23515.388点。欧洲STOXX 600指数收跌0.03%，报614.38点，本周累计涨0.77%。
A股：上证指数收报4101.91点，跌0.26%。深证成指收报14281.08点，跌0.18%。创业板指收报3361.02点，跌0.20%。
债市：美国10年期国债收益率涨5.75个基点，报4.2269%，本周累计涨5.96个基点。两年期美债收益率涨3.03个基点，报3.5945%，本周累计涨6.24个基点。
商品：COMEX白银期货跌2.82%，报89.740美元/盎司，本周累计涨13.12%。COMEX黄金期货跌0.57%，报4597美元/盎司，本周累计涨2.12%。WTI 2月原油期货收涨0.25美元，涨幅0.42%，报59.44美元/桶。
要闻详情
全球重磅
中国和加拿大领导人会晤联合声明。两国领导人重申中加关系指导原则和政策。加方重申其长期坚持一个中国政策的承诺。双方致力于本着相互尊重、平等互利的精神推进中加新型战略伙伴关系，更好造福两国人民。
加拿大总理卡尼宣布：进口4.9万辆中国电动汽车，税率从100%降至6.1%。据环球时报，加拿大总理卡尼表示，加拿大将以优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车。卡尼1月16日告诉记者：“加拿大已同意允许最多4.9万辆中国电动汽车进入加拿大市场，适用6.1%的最惠国关税税率，这恢复到了贸易摩擦前的水平。”
证监会：坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，严肃查处违法违规行为，防止市场大起大落。会议指出，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地。
多只宽基ETF现天量成交。据上海证券报，1月16日，包括华夏沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF及南方中证500ETF在内的多只核心宽基ETF成交额均创出历史或阶段天量，显示出市场交易高度活跃。但与此同时，这些ETF也同步遭遇大规模资金净赎回，表明放量上涨背后存在显著的逢高减持压力。
税务部门提醒纳税人对近三年境外所得开展自查。据新华社，税务机关持续加强对居民个人境外所得纳税的宣传辅导，去年以来提醒纳税人对2022年至2024年从境外取得的收入进行自查。按照税收征管法等法律法规规定，因纳税人不进行纳税申报或计算错误造成不缴或少缴税款的，税务机关在三年内可以追征税款、滞纳金；构成偷税的，依法进行处理。
最热美联储主席人选生变，特朗普称希望哈塞特继续担任白宫顾问。特朗普表示，如果哈塞特离开白宫国家经济委员会主任一职，将会使政府失去一位在经济问题上最有影响力的“代言人”之一。分析人士猜测，沃什成为下任美联储主席这一职位的领跑者。特朗普发表相关言论后，美元从盘中低点反弹、小幅走高，而股市则由涨转跌。
司法部传票适得其反？鲍威尔去留难题恐将美联储拖入“影子主席”时代。特朗普“以法逼宫”反陷困局，司法部传票或迫使鲍威尔在2026年主席任满后留任理事，以捍卫央行独立性。此举恐导致美联储出现“双教皇”并立的权力格局，引发市场对“谁在掌权”的困惑，更令特朗普的新主席提名与未来货币政策陷入前所未有的政治漩涡。
新美联储通讯社：鲍威尔遭刑事调查后，其继任者格局更加“扑朔迷离”。Timiraos称，针对鲍威尔的刑事调查反而成了特朗普提名继任者的最大障碍。共和党关键参议员已下达“最后通牒”：调查不结，提名不过。这一变故使得特朗普最看重的“忠诚度”在国会眼中变成了“负资产”，热门人选哈塞特因支持调查而失分，而相对疏远的沃什或沃勒反而因“独立性”成为破局关键。
哈塞特：若掌舵美联储将坚决捍卫其独立性。哈塞特强调美联储独立性对经济稳定的重要性，承诺若执掌央行将坚决维护这一原则。他表示期待司法部调查"不会发现重大问题"，同时透露下周将随特朗普出席达沃斯论坛，届时将公布允许401(k)资金用于住房首付的新政。哈塞特还证实正在推进"特朗普卡"金融创新，并对多位潜在美联储主席人选表示认可。
美联储理事鲍曼呼吁美联储准备降息，称美国就业市场仍然脆弱。鲍曼指出如果美国劳动力市场状况没有明显和持续的改善，美联储应该随时准备调整政策，使其更接近中性。她表示美联储还应避免发出暂停降息的信号，否则这样做表明我们对劳动力市场近期和预期路径不够关注或缺乏回应。
美最高法将下周二定为下个关税意见日，若不发布将至少再等1个月。大法官通常会在就已审理案件发布意见时才入庭，而周三将是下一次庭期前的最后一次法庭会议，之后法院将休庭至2月20日。特朗普周五表示，如果最高法院的官司输了将是美国之耻。
特朗普首次提及：可能对不支持美获得格陵兰岛计划的国家加征关税。据新华社，特朗普表示，他可能会像先前威胁对欧洲制药企业加征关税那样，对不支持美国得到格陵兰岛的欧洲盟友加征关税，美国索要格陵兰岛是出于国家安全考虑。这是特朗普首次提及可能为得到格陵兰岛而使用关税手段。据央视新闻，美议员代表团出访丹麦，暗示美国会反对政府“收购”格陵兰岛。
特朗普称他“说服了自己”暂缓对伊朗采取军事行动。1月16日，当天在特朗普启程前往佛罗里达州之前，有记者在白宫向特朗普提问，是否是沙特、卡塔尔和阿曼领导人的劝说致使其放弃打击伊朗。特朗普随后回答道：“没有人说服我，是我自己说服了我自己。”本周原油价格冲高回落，仍累涨1%。
- 特朗普：暂缓对伊朗动武决定，正向中东增派兵力，航母部署到位需要一周；中方呼吁美方放下武力执念。据央视新闻，随着与伊朗紧张关系升级，美国正在向中东地区增派兵力，其中包括至少一艘航空母舰，美军方消息人士表示，预计未来几天和数周内，美国将向中东地区增加陆海空军事力量。同日，央视记者获悉，特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击。军事选项仍在桌面上，但不确定性明显上升。
OpenAI将在美测试ChatGPT广告，8美元Go订阅同步上线。OpenAI周五宣布，将在美国市场开始测试ChatGPT广告，广告将率先出现在免费版以及每月8美元的ChatGPT Go订阅用户中，而更高价位的Plus和Pro版本将继续保持无广告。分析认为，这是OpenAI在高昂算力投入压力下，推动收入多元化、为潜在IPO铺路的重要一步。公司强调，广告将与AI回答清晰区分，不会影响ChatGPT的回复内容，也不会向广告商共享用户对话数据。
Anthropic发布“AI抢饭碗报告”：学历越高越“被抢”。Anthropic报告指出，AI对复杂任务的加速效应显著，尤其在需高等教育背景的工作中，效率提升可达12倍，这可能引发“去技能化”风险。但关键在于人机协作——通过有效引导，人类能将AI处理复杂任务的有效时长延长近10倍，这凸显了未来工作中驾驭AI的能力比单纯依赖AI更为重要。
老黄“领先一步”，当所有人都在争夺台积电产能，英伟达在“抢地”。当科技巨头们还在争夺台积电产能时，英伟达CEO黄仁勋已提前布局“抢地”。天风国际郭明錤透露，去年11月黄仁勋访问台南时，提出愿付费确保Fab 18厂区旁预留的P10、P11地块，目标甚至包括P12地块。与此同时，英伟达可能已在2025年部分季度超越苹果，成为台积电最大客户。
台积电CEO：要在美国打造“超大晶圆厂集群”，原有土地不够用再买900英亩。台积电最初在亚利桑那州购买的1100英亩土地原计划建设六座晶圆厂、两座先进封装设施和一个研发中心。但随着扩张计划升级，这片土地已不敷使用，促使公司购买了额外的900英亩土地。台积电称对AI大趋势有强烈信心，这就是其加大资本支出、在中国台湾和美国扩张的原因。
- 台积电新“黄金周期”来了？高盛：先进封装成第二增长引擎，60%毛利率或是“新常态”。高盛认为，台积电已开启AI驱动的多年增长周期，并将目标价调升至2600元新台币。台积电上修AI与整体营收复合增长率，先进封装成为第二增长引擎，预计2026年占比突破10%。毛利率稳定在60%以上，资本开支加速上行至560亿美元。高盛维持买入评级，强调供需紧张将延续至2027年。
AI需求旺盛，澜起科技预计2025年净利增长52.29%-66.46%，互连芯片出货显著增加。受益于AI产业趋势带来的行业需求旺盛，澜起科技预计2025年度实现归母净利润21.50亿元至23.50亿元，较上年同期增长52.29%至66.46%。公司香港IPO拟筹资9亿美元，已锁定阿里巴巴、摩根大通等重量级基石投资者。
胜宏科技2025年业绩预增260.35%-295.00%，AI算力需求推动PCB业务爆发。胜宏科技预计2025年度归属上市公司股东净利润为41.6亿元至45.6亿元，同比增长260.35%至295%。公司在AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级，高端产品占比显著提升，推动公司业绩高速增长。
研报精选
大摩2026全球展望：美国强经济推迟降息，日央行全年按兵不动，中国出口持续扩大。摩根士丹利认为，全球主要经济体的政策路径将显著分化：美国强劲的消费数据与关税传导的通胀压力将迫使美联储降息推迟至年中，而日本央行则可能因通胀回落和政治不确定性全年维持利率不变。报告同时强调，中国在全球出口中的份额预计将持续扩张，成为其经济增长的稳定基石。
美银美林2026年十大灰天鹅：铀价暴涨50%，英格兰喜夺世界杯。美银美林预测，美国经济增长2.6%，等权重美股指数跑赢市场，美元走弱引发全球汇市“再平衡”，铀价暴涨超50%至历史新高，无人军事系统推动防务板块升级，新兴市场债券成为全球最佳资产，违约率下降，CLO ETF可能跑赢美债，ETF资产超越七国集团（除美国）市值，充裕流动性支持封闭式基金发行大年，英格兰赢得世界杯。
“新兴市场教父”莫比乌斯：现在绝不买黄金，除非暴跌20%，看好中国市场。“新兴市场教父”莫比乌斯在金价创纪录高位之际发出警告，表示当前绝不会买入黄金，除非其从高点回调20%。他认为，美元的潜在反弹可能会削弱贵金属的价格。这一观点与多数仍看好金价的投资者形成鲜明分歧。此外，他持续看好亚洲股市，尤其认为中国在科技领域的突破将支撑股市涨势。
高盛眼中的下一轮建筑繁荣：数据中心、电力与医疗将领跑2026。高盛表示，受数据中心、电力基建及医疗健康需求驱动，美国私营非住宅建筑支出预计在2026年重回增长，2027年增速将升至5%。Dodge指数等领先指标显示，结构性力量正取代传统周期，引领建筑业在2025年调整后迎来新一轮繁荣。
国内宏观
国常会：加快培育服务消费新增长点，落实带薪休假制度。据新华社，会议指出，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给。要完善促消费长效机制，制定和实施好扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划，加快清理消费领域不合理限制，落实带薪休假制度，促进消费能力和消费意愿持续提升、消费结构和产业结构联动升级。
解构2025金融收官数据：M2反弹源于理财回流，社融降速受累基数，信贷结构延续“企强民弱”。12月新增社融2.21万亿元，同比少增6457亿元，中金表示这是基数效应使然——2024年同期，2万亿置换债集中发行填高了基数，导致今年出现了“节奏错位”。信贷方面“企业强、居民弱”的结构性特征依然显著，企业信贷表现出了超预期的韧性，显著高于往年同期。M2的反弹主要来自银行负债端的结构调整，理财、同业存单等收益率优势收窄，导致非银资金回流银行表内，转化为存款。尽管M1读数不高，但“居民存款搬家”的迹象并未停止。
12月结汇数据分析。中国12月结售汇顺差999亿美元，达历史最高水平。与日元和韩元由资本外流导致的本币贬值相反，中国出口旺盛，叠加A股向好带来的海外资本流入，推动人民币逆势走强，CFETS指数突破99关口。
国家电网“十五五”计划投资4万亿元。国家电网宣布，“十五五”期间投资规模将达4万亿元，创历史新高，较“十四五”增长40%。投资计划涵盖新型电力系统、特高压、边远地区配网建设和夯实数智基础设施。董事长张智刚表示，充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用，以更大的力度、更实的举措助力扩内需、稳增长。
国内公司
福特与比亚迪洽谈购买电池，方案包括“运往美国以外工厂”。据报道，福特正深入洽谈从比亚迪采购电池，用于其部分混合动力车型。双方探讨的方案包括将电池运往福特美国境外的工厂使用，但交易尚未最终敲定。随着福特缩减纯电动汽车业务并加大混合动力车型的投入，公司亟需高质量的电池供应商，而比亚迪在这一领域具备成熟的制造能力。
北方稀土：预计2025年净利润同比增加116.67%到134.60%。北方稀土2025年业绩预计实现倍增，核心驱动在于首次实现镧铈产品年度“销大于产”，库存压力显著缓解，同时通过“五统一”管理有效降低了生产成本。公司正加速从资源开采向下游高附加值环节延伸，多个深加工项目投产，验证了其全产业链布局的战略成效。
白银暴涨，光伏流泪。据彭博新能源财经数据显示，银浆在光伏组件总成本中的占比，已从2023年的3.4%飙升至目前的29%。银浆已经正式取代硅料，成为光伏组件的第一大成本。白银涨价潮下，光伏制造商正提高价格，并加快用铜等更便宜的材料替代白银的计划，预计今年该行业白银的使用量将减少约 17%。
海外宏观
美国要问全球主权基金“收税”。美国国税局拟修改税法第892条款，大幅扩展“商业活动”定义，直接冲击全球主权财富基金及公共养老基金。一旦新规落地，主权基金的直接贷款、私募联合投资等行为将失去税收豁免，甚至面临追溯征税风险。这可能迫使数千亿美元资金放弃直接投资模式，转向被动策略或撤离美国市场。
特朗普拟紧急干预电力市场：强压AI巨头签15年长约，为150亿美元新电厂买单。据报道，特朗普政府拟宣布一项紧急干预计划，强制科技巨头参与特别批发拍卖并签订15年电力长约，为价值约150亿美元的新建电厂提供收入保障。此举意在把数据中心激增的成本“圈”在科技公司内部，守住居民电价防线，以免高电费成为共和党中期选举的“政治炸弹”。
- 全美最大电网PJM重磅调整：严查数据中心“注水”，短期负荷预测罕见下调。PJM下调2028年夏季峰值需求预测2.6%，主要源于对数据中心等大型负荷实施更严格审查。分析师指出，此调整反映项目延期而非需求疲软。长期看，PJM将2036年负荷年增长率上调至3.6%，预示电力市场持续偏紧，未来容量拍卖价格或仍触及上限。
央行支持减弱叠加美元反弹，印度卢比遭遇“完美风暴”。周五，卢比跌幅一度达0.6%，至90.8438美元，创下去年12月17日以来最低水平。外资持续撤离股市、美元走强、央行支持力度有限以及与美国的贸易僵局，多重因素交织将这一亚洲最疲软货币推向一个月低点。
海外公司
旧技术回潮，显存经济学或迫使英伟达重启老款GPU生产以填补市场空白。面对显存短缺，英伟达正基于“每GB显存收益”模型优化产品供应，优先保障8GB及旗舰型号产能。此举使RTX 5060 Ti 16GB等中端大显存型号面临供应收缩。为填补市场空白，英伟达可能重启RTX 3060等老款GPU生产，并使用GDDR5等旧显存维持消费级产品线运转，消费级业务在AI需求面前战略优先级有所下调。
内部人扫货，美光科技董事780万美元增持股票。美光科技董事、前台积电董事长Teyin Liu斥资约780万美元增持公司股份，为2022年以来首次内部人士买入，释放出强烈信心信号。此举虽提振股价，但市场分歧犹存，花旗已将美光移出其焦点名单，显示资金在半导体板块内正进行轮动。
阿斯麦的"巅峰时刻"！大摩：先进制程扩产潮下，2027年或迎最强盈利增长。大摩称，受AI浪潮推动，预计2027年阿斯麦销售额达468亿欧元，每股收益同比激增57%创历史新高。这主要得益于台积电等逻辑代工的强劲需求及DRAM内存产能扩张。大摩将其目标价大幅上调至1400欧元，并维持“首选股”地位。
OpenAI砸巨资投脑机接口，Altman又要和马斯克较量了。Sam Altman联合创立的脑机接口公司Merge Labs完成2.52亿美元融资，OpenAI成为最大投资方。在主要脑机接口公司中，仅Neuralink单轮融资规模超过Merge。与Neuralink等竞争对手不同，Merge目标是开发非植入式脑机接口设备，该公司计划首先开发医疗用途产品，随后面向普通消费者推出。
中断两年多后，马士基恢复红海航行，分析称“如果红海航线恢复，全球6%到8%集装箱船队将不再需要”。马士基集团宣布正式恢复经苏伊士运河的中东-印度至美东航线，成为继达飞海运后又一重返红海航线的航运巨头。此举基于红海地区稳定性改善，将使亚欧航运时间缩短两周。但分析师警告运力增加可能导致运费下降，周四马士基ADR股价跌超5%。
<全文完>
