美债市场释放的高利率信号：长期中性利率将在3.6%

近期降息预期有所升温，但一个关键的债券市场指标正向投资者敲响警钟。

随着通胀逐渐回落，债券交易员开始押注美联储在9月开始降息，甚至预测降息时点有望提前至7月。而与此同时，市场对长期中性利率R*的预期也在上调。

相关数据显示，目前市场对5年后的5年期利率的预测值为3.6%，比过去10年的均值水平整整高出1个百分点，并高于美联储的长期中性利率预测中值2.75%，意味着市场认为未来利率水平将保持在高位。

有媒体分析指出，推升长期中性利率上行的因素可能包括巨额的财政赤字、气候变化、经济增速、债券风险溢价等，这意味着美债的潜在涨幅可能有限，或对美联储的降息空间产生限制。

SMBC日兴证券美国公司的高级美国经济学家Troy Ludtka表示：

“这项指标预示着，当经济不可避免地减速时，降息次数将会减少，未来十年左右的利率可能会超过过去十年的利率。”

实际上，美联储也在转向更高的长期中性利率阵营。太平洋资管公司短期投资组合管理合融资负责人Jerome Schneider表示：在短短几个点阵图的时间内，美联储已经将其对名义中性利率的预期值从2.5%提高到2.8%。

由此来看，当前5%以上的利率水平不见得多有“限制性”：标普500指数今年以来迭创新高，显示金融市场仍然活跃，通胀显著降温的同时，劳动力市场仍显示出强劲韧性。

摩根大通公司美国通胀策略主管Phoebe White表示：

“虽然家庭和企业都受到了高利率环境的影响，但总体而言，我们显然处理得很好。”

经济学家预测，将于本周五公布的5月PCE物价指数将显示，其同比增速将放缓至2.6%，为2021年3月以来的最低水平。