“降息交易”与“特朗普交易”继续主宰:小盘股、比特币、黄金闪耀

华泰证券指出,当“特朗普交易”和“降息交易”同时走强,即出现“强共振”的情况,小盘股、比特币和黄金等资产将会受到青睐,美债收益率曲线也会变得更加陡峭。

自上周四美国CPI出现降温后,降息交易便开始盛行,美股风格开始切换,在特朗普遇袭后连投资者的口味也变了,比特币、黄金这类资产也纷纷上涨。

有分析指出,这是“特朗普交易”与“降息交易”综合影响的结果。

周二,小盘股指数罗素2000继续大涨3.5%,而纳斯达克指数只涨0.2%。近日美股风格的切换非常明显:偏好小盘股而不是大盘股。

而且比特币也保持涨势并重回65000美元上方。

连黄金周二也创下历史新高,现货黄金收报2468美元/盎司,今年累计涨幅达到了19.68%。

为什么小盘股、比特币黄金会涨?

华泰证券指表示当“特朗普交易”和“降息交易”同时走强,即呈现“强共振”的情况下,小盘股、比特币和黄金等资产可能会受到青睐,美债收益率曲线也会变得更加陡峭。

华泰证券张继强团队指出,美国6月CPI通胀数据超预期回落,加上鲍威尔的鸽派言论,提振了美联储9月进行年内首次降息的预期而第一轮总统辩论和枪击事件后,特朗普的民调支持率优势扩大,美国有望开启“特朗普2.0”时代。在“降息交易”和“特朗普交易”交替主导下,美股震荡反弹,美债收益率曲线趋陡,美元走势疲软,黄金、比特币受到支撑,新兴市场货币迎来转机。

根据美债利率与降息预期的关系,中金公司也预计,美债利率短期内或在4.2%~4.7%区间波动,基本对应年内降息3次和年内不降息的预期。降息兑现后,利率可能在交易因素下跌破4%,然后再因增长向好预期而逐步反弹,逐步再转向再通胀受益资产,如铜油等大宗资源品、美股周期板块。

与美债类似,黄金也是如此。中金公司指出,假设实际利率1~1.5%,美元102~106,年内黄金有望站上2500美元/盎司大关。

让小盘股激烈反弹的还有两大因素:空头回补以及小盘股盈利前景开始改善。

在今年以来,交易商在小盘股的净空头头寸创下2023年以来的最大记录。

根据S3 Partners的数据,680亿美元规模的iShares罗素2000 ETF中约有25%的空头持仓,而5640亿美元规模的SPDR标准普尔500 ETF信托的空头持仓为9.9%,3020亿美元规模的Invesco QQQ Trust Series 1的空头持仓为7.6%。

Longboard Asset Management首席执行官Cole Wilcox指出:”对冲基金和交易商在上周的CPI报告公布前,持有创纪录的小盘股空头头寸,结果被低于预期的通胀率杀的措手不及,这引发了小盘股的猛烈反弹。”

不仅如此,小盘股的盈利前景也开始改善,也吸引了更多投资者。根据RBC Capital Markets的分析,罗素 2000 指数的营收和净利润增长预测显示,该指数将在2024年底强劲反弹,并接近标准普尔500 指数。以 Lori Calvasina 为首的策略师发现,罗素 2000 指数盈利预期的上调率也开始与标准普尔指数持平。

Apollon Wealth Managemen的首席投资官埃Eric Sterner也指出:“更具吸引力的估值可能有助于引发小盘股的强劲反弹,同时美联储也会降息。”

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