随着美国7月通胀率跌破3%，市场焦点转移至其他风险因素。
隔夜公布的7月CPI同比增速自2021年以来首次跌破3%，降至美联储设定的官方目标范围区间内。这意味着长期困扰美联储的问题终于取得一个关键性节点的胜利，进一步支持了对美联储将在9月降息的预期。
在市场逐渐坚信通胀将稳步回落至2%的目标之际，风险还可能存在于何处？
住房通胀上行风险犹存
细分来看7月CPI，得益于燃料和食品价格趋缓，商品通胀已降至负区间，而服务通胀依然是通胀上涨的最大推手。
住房分项在服务通胀中所占比重最大，约占核心服务的三分之二。CPI数据显示，7月住房通胀环比、同比分别较前值增长0.33%和5.05%；超级核心CPI（除住房外的核心服务CPI）环比上涨0.2%，但同比涨幅回落至4.73%。
彭博专栏作家John Authers评论称，更严重的不安来自于房地产市场，虽然一个月的数据不足以作为判断依据，但这部分数据确实减弱了市场对通胀稳步回落的乐观预期。
不过，由于CPI租金和市场租金两个指标的涵盖范围和计算方式有所不同，因此市场租金往往领先于CPI租金，即私营部门的租金变化指标更能及时反映市场动向。
目前的私营部门租金指数显示，租金通胀在一年前已经从高点回落并趋稳。Inflation Insights LLC的Omair Sharif指出，官方统计的住房通胀通常不会迅速下降。
这也意味着，租金价格的实际水平可能要比官方租金水平更低。Authers还补充称，美联储拥有更多的数据来源，不太可能完全依赖官方数据来做出货币政策决定。
在Authers看来，7月CPI整体数据仍然支持美联储在9月降息的预期，但不至于到“积极降息”的程度，预计降息幅度不会超过25个基点。
瑞银全球财富管理经济学家Brian Rose认为，是否选择降息50个基点将取决于9月6日发布的8月非农就业报告。
关注油价飙涨、岸田退选
伴随地缘政治不确定性愈演愈烈，油价存在短时间飙升的风险，或给美国经济社会带来巨大冲击。
布伦特原油上周累涨7.8%，创下去年4月以来最大单周涨幅。Auther指出，考虑到当前油价低于过去二十年来的平均水平，如果接下来油价延续这种急剧上涨势头的话，将会带来巨大冲击。
不过，目前美油还相对保持平静。
另一个值得关心的事件是日本首相岸田文雄不再寻求连任的消息。
考虑到近几周来的日元套利交易仍在大规模平仓，来自日本的任何消息都会对市场造成震动。
Auther认为，岸田退选对市场带来的影响很大程度上取决于谁来担任新领导人，这将在未来几个月内逐渐显现。
自民党下届总裁的热门候选者包括前自民党干事长石破茂、数字化转型大臣河野太郎、党内重量级人物茂木敏充和经济安全大臣高市早苗。
其中，前三位持紧缩政策、支撑日元的立场，而高市早苗则是安倍经济学的坚定支持者，这可能意味着岸田退选很可能带来财政和货币环境的紧缩，风险资产可能会遭重挫。
Auther表示，在美联储9月降息的强烈预期下，日本央行应该会暂时维持其政策利率水平。
