本文作者：蒋紫涵
来源：硬AI
8月25日周日，分析师Doug OLaughlin在Fabricated Knowledge上发布文章，分析了英特尔和AMD目前面临的处境。他认为，英特尔错失了移动平台和DCAI这两个平台，目前已是“行尸走肉”，而AMD收购ZT Systems是必要且明智的，能够使AMD在AI时代的竞争中不至于落后。
美国加州时间8月1日，英特尔发布了相当不好的Q2盈利数据，并宣布了一项 100 亿美元的成本削减计划和暂停派息通知。
Q2实际数据
营收：英特尔为 128.3 亿美元，而 FactSet 为 129.2 亿美元；
每股收益：英特尔为 0.02 美元（不含税），而 FactSet 为 0.10 美元；
Q3预计数据
营收：英特尔为 125-135 亿美元，而 FactSet 为 144.3 亿美元；
每股收益：英特尔为 0.03 美元（不含税），而 FactSet 为 0.31 美元。
英特尔每年有近 500 亿美元的销售收入，却并没有实现多少营业利润。Doug OLaughlin表示，实际上x86 CPU已经不再重要，来自客户端和数据中心的 ARM CPU正在崛起，英特尔的竞争优势几乎不复存在。
几十年来，英特尔的收入一直在增长，但目前，它的收入状况却倒退回了2010年代中期，那时英特尔还拥有巨大的竞争优势。
更糟糕的是，英特尔如今的成本显著增加，运营费用（如员工成本和研发费用）也更高。作为一家大型企业，英特尔必须进行大规模裁员，并以比现在更加精简的方式运营。
英特尔痛苦但正确的做法是削减开支，直到业务变得合理。英特尔从每年约100亿美元的成本增长到约150亿美元用了将近十年时间，但现在的收入却急剧下滑，英特尔必须迅速做出反应。然而，在追求18A的激进目标时，英特尔很难做到这一点。
英特尔迈向未来的激进举措将以公司更低的利润率和更弱的竞争优势为代价。而更糟糕的是，没有一个业务能够在竞争对手增长时实现连续增长，这就是市场份额的流失。我们可以将英特尔与AMD的业务部门表现进行比较。
AMD在数据中心业务中蓬勃发展，甚至在客户端市场也实现了连续增长。英特尔在数据中心与人工智能（DCAI）业务方面正在失去市场份额，完全错失了这个平台。长期来看，AMD向AI公司销售的GPU可能会比CPU更多。
英特尔唯一的希望是专注于制造领域，在这方面它还具有相对优势。
除了DCAI，英特尔还在从前错过了移动平台
Doug OLaughlin认为，英特尔错失了两个平台，第一个是移动平台。英特尔本原本有机会可以和苹果一同在移动平台的浪潮中取得成功。
失败的原因有很多，但最大的原因是：x86架构。英特尔没有专注于未来，而是集中在它的“摇钱树”——x86架构上。英特尔从未在x86之外的领域投入过太多精力，这使得英特尔在PC时代取得了极大的成功，也在智能手机时代维持了现金流，但也最终导致它在AI时代的衰亡。
这几乎是创新者困境的经典案例。英特尔一次又一次聚焦于x86，而世界却逐渐超越了它。曾经的英特尔现在几乎完全消亡了，它将随着它所依赖的PC平台一起消亡。
在Doug OLaughlin看来，英特尔的股权故事实际上已经结束。股权的本质是增量现金流和收入，而在可见的未来，英特尔几乎没有希望。英特尔的制造、CPU以及其他资产将继续存在，但慢慢失去了曾经的垄断地位。
这个故事并不新鲜，英特尔正在走上一条漫长的道路，逐渐变成像IBM那样的公司——从前引领潮流，如今逐渐被时代抛弃。
从历史角度看，IBM曾是最重要的美国公司之一，曾是与“美国伟大技术”紧密相关的名字。20世纪80年代，IBM占据了标普500指数的约6%。
IBM是第一个完全整合的科技公司，从硬件到软件，再到运行在它无处不在的主机系统上的各种服务。然而，IBM错过了一个重要的时代转变——从以企业为主导的主机系统到个人计算机的变革。
到了1993年，这家曾经伟大的公司看起来已经像个老迈的巨人。90年代初，计算平台从主机转向PC，IBM完全被甩在了后面。其股价从1987年的高点跌了75%。
IBM的故事听起来与英特尔今天的处境非常相似。英特尔是当初颠覆IBM主机系统范式的关键公司之一，也是PC时代的关键芯片制造商。“Wintel联盟”推动了PC销量从每季度不到2000万台增长到巅峰时期每季度超过1.4亿台。英特尔是当时的行业巨头。
英特尔是 1990 年代成功的代表，就像今天的 Nvidia 或 Mag7 一样。毫不奇怪，英特尔的市场主导地位在2013或2014年PC销量达到顶峰的时达也到了最高点，而这也导致了2017-2018年智能手机销量的巅峰。
然而，PC周期比智能手机周期要长得多，现实是，英特尔和x86完全错过了智能手机的周期，但PC市场的延续性足以维持其生存。尽管错过了智能手机浪潮，英特尔仍靠其延续的主导地位勉强支撑了下来。
但现在的英特尔只是一家“行尸走肉”的公司，错过了两个平台意味着在如今ARM CPU主导的世界里，英特尔已经无关紧要。
AMD收购ZT Systems，以免错过下一个平台
英伟达正在以一种革命性的方式推进系统级扩展，这是 AI 训练和推理的新步骤。不追求系统扩展就像在 PC 时代不引入图形用户界面（GUI）。机架级系统架构正在从“可有可无”变成“必须有”，成为未来AI架构的需求。
AMD别无选择。在这一时代，AMD就像曾经的英特尔一样，必须进行系统级扩展以保持相关性，使得AMD不被落在后面。这一支出是昂贵的，但Doug OLaughlin认为ADM收购ZT Systems的成本是合理的。这是一项可能会很快就增值的收购，ADM可以以成本价出售制造业务，并计划通过推动机架级解决方案来收回整个收购的费用。
ADM比英特尔的前瞻性强得多，英特尔目前几乎什么都没做。ZT Systems是继续进入AI 加速器系统级扩展时代的门票。
自ARM出现以来，CPU是这些部分中最商品化的一部分，这正是AMD的强项。目前，博通位居第二，而AMD只是试图保持在竞争者行列中。
Doug OLaughlin认为，ZT Systems使得AMD有很大的机会首次在与博通的竞争中占据真正的优势。博通只专注于根据客户的规格进行设计，尽管他们可能意识到系统级集成的重要性，但大多数超大规模公司都会带来他们的设计。ZT Systems是一个真正的赌注，有可能让这个竞争领域趋于平衡。
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