本轮化债仍以债务置换为主，事件因素推动出口强劲---W42国内宏观脱水

历史上的大规模债务化解方式综合施策，涉及降成本、债务减记、提高现金流等举措。本轮化债仍以债务置换为主，高压监管不变，思路或更有针对性。新一轮化债黑龙江、天津等或需重点支持，基建环保等或更受益。

中国10月份出口大幅超出预期，而进口则逊于预期。出口强劲可能部分归因于早先极端天气事件的复苏，以及可能在美国大选前提前装船。随着特朗普赢得总统大选，发往美国的出口订单将继续提前发货，并对今年剩余时间的工业生产和GDP增长构成上行风险。