11月12日，中信证券2025年资本市场年会在深圳召开，主题为“站上起跑线”，中信证券总经理邹迎光在就任后首次公开发言。
邹迎光表示，此次资本市场年会选定的主题为“站上起跑线”。 这体现了公司一个判断，即国际地缘形势、中国宏观经济、资本市场生态都进入了全新的阶段，站上了新的起跑线。 2025 年，大家需要干字当头，众志成城，在经济和社会发展的各个方面取得更好的成绩。
邹迎光还发表了以下观点：
他认为，首先，全球政经形势仍然复杂多变，但中国的国际话语权和主动权已明显增强。
2024 年，全球正经历新的动荡变革期，和平与发展面临诸多挑战。发达经济体如美国的货币政策变动引发市场剧烈波动；“超级大选年”增加了各国经济政策的变数；地缘政治不稳定性上升，中东、俄乌、亚太等地区问题频发。
展望2025年，邹迎光认为：
第一，美联储的预防式降息，为中国提供了更充足的货币政策操作空间。降息的有序推进，有望逐步减轻市场对美国经济衰退的忧虑。同时，人民币贬值压力减弱，使中国央行能够拥有更多政策灵活性，从而为经济稳定增长、结构调整创造良好的货币金融环境。
第二，全球“超级大选年”落下帷幕，国际政治环境的不确定性下降。2024 年，美国、俄罗斯、欧盟、印度、英国等七十余个国家和地区顺利完成选举换届。一个稳定、健康、可持续发展的中美关系符合两国共同利益和国际社会期待，预计印太区域与对华政策仍是美国的战略重心，但外部压力的上升，只会进一步增强国内政策发力对冲的必要性。
第三，俄乌和巴以冲突烈度可控，中国方案广受认可，中国声音备受重视。俄乌冲突已持续近三年，巴以冲突也已逾一年之久，中国始终劝和促谈，贡献建设性力量；今年的一带一路论坛和中非合作论坛也均取得了丰硕成果，中国的国际影响力、感召力、塑造力显著提升。中国高扬和平、发展、合作、共赢的大旗，致力于构建人类命运共同体，已经获得广泛的国际认同。
其次，中国新旧动能转换成效显著，并且在一系列增量宏观政策助力下，中国经济有望扭转下行趋势，站上新动能和新周期的起跑线。
2024 年，中国经济运行总体上保持平稳，前三季度实现了4.8%的GDP同比增长。然而，许多发展和转型中的问题凸显。自下半年以来，政策层不断加强宏观逆周期调节力度，推出了扩大内需、有效投资、兜底民生、稳定地产、提振股市等一系列增量政策，有望顺利实现全年发展目标。
邹迎光认为，“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。
其一，地方财政压力与地产领域风险有望得到有效缓解。一方面，着眼于化解存量债务、清偿拖欠账款，支持基层保基本民生、保工资、保运转，政策层已推出了一系列措施。其中，11 月人大常委会批准增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，是近年来助力化债力度最为强劲的一项举措。另一方面，政治局会议明确，要促进房地产市场止跌回稳，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，推动构建房地产发展新模式。四大一线城市的房价在10月以来均有初步企稳迹象，但更广泛和持续的价格企稳还需要政策的持续支持。
其二，预计2025年宏观政策将持续发力、更加给力，进一步夯实基本面，推动经济向上、结构向优。我们认为，政府的赤字率将会明显抬升，综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度。而在投向上，会增强对稳民生和促消费的支持力度，改进居民收入预期，激发消费潜力，带动有效投资，扩大国内需求。
其三，2025年既是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的筹备之年，新一轮改革篇章即将开启。一方面，将大力发展新质生产力。坚持高水平科技自立自强，增强产业链自主可控能力，推动传统产业的数字化和低碳化转型升级。另一方面，在发展中保障和改善民生，是中国式现代化的重大任务。后续将完善收入分配制度，强化就业优先政策，推动教育、医疗、养老等公共服务的均衡发展。
最后，资本市场生态正经历根本性重塑，上市公司质量显著提升，投资者回报逐步改善，中国资本市场站上新的改革起跑线。资本市场在金融运行中牵一发而动全身，在促进创新资本形成、推动产业转型升级、丰富居民财富管理以及稳定社会心理预期等方面发挥着独特且关键的作用。
二十届三中全会和新“国九条”为资本市场的全面深化改革指明了方向。一方面，上市公司质量将明显提高。通过严把上市发行准入关，支持优质并购重组，加快形成常态化退市等举措，实现上市公司高质量的“优胜劣汰”。通过更趋严格和全面的监管机制，增强市场的内在稳定性。另一方面，投资者回报将逐步改善。通过强化信息披露、打击违规减持、鼓励分红回购，优质上市公司的投资价值将得以实质性提高。这也将吸引更多如产业资本、保险资管、银行理财等耐心资本的持续流入，形成良性循环，进一步改善市场生态。
邹迎光认为，市场目前站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会根据经济运行状况择机加码。展望2025年，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，A股的投融资生态、投资者生态、产品生态也站上了全新的起点。
中国的国际话语权和主动权明显增强，经济增长新动能实现质的飞跃，一系列强有力的宏观总量政策将推动经济增长回归合理区间，资本市场的生态也在经历根本性重塑。多重积极因素正在累积，新的征程已经开启。
